化工行业：东方证券-化工行业周报：2025年1月第2周-250112

- 原油库存减少，汽油和馏分油库存增加，钻机数和原油产量小幅波动，油价走势较强，但面临OPEC调控风险。

- 化工产品价格涨跌分化，丙烯腈、异丁烯、天然气价格上涨明显，而液氯大幅下跌。

- 推荐关注万华化学、皇马科技、金禾实业和云天化等龙头企业，强调基本面与油价相关度低的投资机会，同时警惕项目进展和需求不及预期的风险。

本周化工行业周报的核心要点如下： 1. 原油相关信息： - 美国原油商业库存为4.146亿桶，周减少100万桶；汽油库存增加630万桶，馏分油库存增加610万桶，丙烷库存减少245.4万桶。

- 美国原油产量为1356.3万桶/天，周减少1万桶/天，年增加36.3万桶/天；钻机数为584台，周减少5台，年减少35台。

2. 价格变化： - 本周价格涨幅前三为丙烯腈（+10.4%）、异丁烯（+9.0%）、天然气（+8.8%）；跌幅前三为液氯（-80.0%）、维生素A（-7.5%）、甲醇（-4.2%）。

- 月度涨幅前三为天然气（+21.8%）、丙烯酸（+18.1%）、R125（+13.2%）；月度跌幅前三为液氯（-85.7%）、维生素A（-23.9%）、维生素K3（-12.8%）。

3. 价差变化： - 本周价差涨幅前三为R410a（+50.0%）、MTBE（+32.4%）、MTP（+28.4%）；跌幅前三为苯乙烯（-257.2%）、顺酐法BDO（-93.8%）、炭黑（-38.7%）。

- 月度涨幅前三为电石法PVC（+200.3%）、丙烯酸丁酯（+157.4%）、MTO（+89.2%）；月度跌幅前三为顺酐法BDO（-6360.3%）、苯乙烯（-205.5%）、双氧水（-75.0%）。

4. 投资建议： - 看好基本面与油价相关度较低的龙头企业，建议底部布局。

- 关注农业、食品产业链的刚性需求。

- 推荐企业包括万华化学（MDI盈利改善）、皇马科技（特种聚醚龙头）、金禾实业（麦芽酚和三氯蔗糖龙头）及云天化（磷化工产业链龙头）。

5. 风险提示： - 项目进展、需求及海外销售不及预期，原材料价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 万华化学：核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。

异氰酸酯随科思创被ADNOC收购落地，行业格局有望迎来重塑。

2. 皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

3. 金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化。

4. 云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性，公司持续内生改善，分红具备提升潜力。