湖北宜化：华安证券-湖北宜化-000422-主营产品毛利率逐步修复，新产能投产打开成长空间-240418

投资标的：湖北宜化（000422） 推荐理由：公司主营产品毛利率逐步修复，新产能投产打开成长空间，未来业绩有望增长，维持“买入”评级。

1. 湖北宜化主营产品毛利率逐步修复，新产能投产将打开成长空间。

2. 公司2023年营收和净利润同比下降，但2024年毛利率有所提升，新产能投产有望带来发展机遇。

3. 投资建议维持“买入”评级，但需注意项目进度、原材料价格和政策变动等风险。

1. 公司2023年营收和归母净利润同比下降，主营产品价格回落导致业绩承压 2. 2023年磷酸二铵/尿素/PVC均价同比分别下降-3.12/-9.06/-21.09%，公司毛利率同比下降-6.43% 3. 2023Q3和Q4，主营产品价格开始逐步触底反弹，公司毛利率逐步修复 4. 2024年公司毛利率环比上升3.07%，但四季度营收环比下降，归母净利润环比下降主要因非流动资产损坏报废产生损失 5. 尿素法检放开，利好国内尿素出口，预计化肥行业景气度有望延续 6. 公司新产能投产，包括氨醇项目、精制磷酸、磷酸铁锂前驱体、硫酸镍等产品，以及磷铵、硫基复合肥节能升级改造项目 7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.71、9.68、11.91亿元，同比增速为70.2%、25.6%、23.0% 8. 维持“买入”评级，风险提示包括项目投产进度不及预期、原材料价格波动、政策变动、国际贸易风险。