兖煤澳大利亚：第一上海-兖煤澳大利亚-3668.HK-公司业绩低于预期，下半年将明显改善-240826

投资标的：兖煤澳大利亚（3668.HK） 推荐理由：公司上半年业绩低于预期，但预计下半年产量将显著恢复，国际煤市需求回暖，煤价有望反弹。

现金成本下降，现金储备充足，未来有望通过外延收购实现增长，目标价36.65港元，具备买入价值。

- 兖煤澳大利亚上半年业绩低于预期，受煤价下跌和产量不足影响，归母净利润同比下降57%。

- 下半年预计产量将大幅回升，现金成本有望明显改善，全年权益销量目标为3600万吨。

- 公司保持良好现金储备，选择不分红以支持未来战略扩张，目标价调整至36.65港元，维持买入评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年国际煤炭市场需求疲软，煤炭价格持续下滑。

- 公司2024年上半年收入为31.4亿澳元，同比下降21%。

- 归母净利润为4.2亿澳元，同比下降57%，低于市场预期。

2. **煤价及产量情况**： - 上半年动力煤均价为156澳元/吨，冶金煤为319澳元/吨，平均煤价为179澳元/吨，同比下降36%。

- 商品煤权益销量为1690万吨，同比上升18%，其中动力煤1480万吨，同比上升24%；冶金煤200万吨，同比下降17%。

- 预计2024年下半年产量将显著增长，全年权益销量预计为3600万吨。

3. **成本分析**： - 上半年现金成本为101澳元/吨，同比下降7%。

- 预计下半年单位现金成本将明显下滑，2024年单位现金成本预计为95澳元/吨。

4. **财务状况**： - 截至2023年底，公司无计息负债，仅有租赁负债。

- 上半年运营现金流为8.5亿澳元，持有现金为15.5亿澳元。

- 公司选择中期不分红，留存现金作为战略储备。

5. **未来展望**： - 预计2024年归母净利润为11.73亿澳元，2025/26年净利润预计为13.2/13.8亿澳元。

- 给予公司行业平均7倍PE，调整2025年目标价至36.65港元，较目前价格有25.4%的上涨空间，维持买入评级。

这些信息为投资者提供了公司当前的业绩表现、市场环境、成本结构和未来预期的全面概述。