迎驾贡酒：华鑫证券-迎驾贡酒-603198-公司深度报告：洞藏势能持续向上，迎驾起势未来可期-240628

投资标的：迎驾贡酒（股票代码：603198） 推荐理由：公司在产品力、品牌力与渠道端的竞争优势明显，洞藏系列产品有望持续增长与结构升级，预计盈利水平将持续提升，具有投资潜力。

1. 迎驾贡酒是安徽白酒市场的龙头企业之一，洞藏系列产品取得成功，市场表现强劲，未来发展潜力巨大。

2. 公司市场空间有望达到500亿元，品牌建设、产能扩张和渠道变革共同赋能增长，盈利水平持续提升。

3. 公司在江苏和上海等核心市场布局，未来有望快速突破江苏、上海洞藏产品销售，市场稳步拓展。

1. 公司为徽酒的四家上市白酒企业之一，于2015年上市后，借助产区的区位优势推出“生态洞藏”系列，成功切入100-300省内核心价格带，展现出较强的市场竞争力和成长性。

2. 2023年公司收入实现67.20亿元，同比增长22.07%；2020-2023年收入CAGR达约25%。

3. 安徽白酒市场持续扩容，未来安徽白酒市场按销售额计有望保持8%的复合增速，2025年市场规模达约500亿元。

4. 公司目前占安徽白酒市场略超10%的市场份额。

5. 公司提前对徽酒100-300元核心价格带进行卡位，抓住徽酒消费升级的机遇。

6. 公司2023年利润率34.12%实现对今世缘的超越。

7. 预计2024-2026年EPS分别为3.57/4.40/5.30元，当前股价对应PE分别为17/13/11倍，维持“买入”投资评级。