食品饮料行业：东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：乳制品专题，以日为鉴，我国乳品消费结构仍有大空间-240618

1. 日本乳制品行业发展缓慢，但高附加值产品市场占比增加，带动市场规模稳定增长。

2. 中国乳制品消费结构仍较为初级，酸奶、奶酪等高附加值产品发展潜力大，区域乳企市场份额逐步提升。

3. 中国乳企有创新和高附加值品类发力的空间，盈利能力有望提升，投资策略主线是低估值优质确定性成长和高股息率。

本周乳制品专题报告指出，日本乳制品消费结构升级，高附加值产品占比提升，市场规模稳定增长。

明治乳业持续创新，盈利能力显著改善。

我国乳制品消费结构仍较初级，酸奶、奶酪等高附加值产品发展空间大，区域乳企市场份额逐步提升，龙头乳企具备多元化和创新潜力。

投资策略主线为低估值优质成长和高股息率，建议关注乳制品、白酒、啤酒、零食调味品等板块。

投资标的及推荐理由： 1. 三只松鼠：经营改善型公司，初步得到数据验证。

2. 泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、老白干酒、贵州茅台、五粮液：白酒淡季低位布局，具有投资潜力。

3. 燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒：成本红利的啤酒品种，值得关注。

4. 三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、千禾味业、安井食品、中炬高新、香飘飘：部分零食调味品，具有投资潜力。

5. 颐海国际、海底捞、养元饮品、承德露露：具有高股息，值得投资。

风险提示：原材料成本波动预期、行业竞争加剧风险、食品安全问题。