传媒行业：国金证券-传媒行业24年三季报业绩总结：业绩筑底中，内容板块边际向上可期-241103

- 传媒行业整体业绩筑底，内容板块有望在Q4逐步改善，游戏行业表现分化，预计2025年整体业绩向好。

- 影视行业票房压力依旧，但院线公司有望随优质影片的排片改善而转好，广告营销表现稳健但净利润承压。

- 出版行业受税收政策影响，净利润降幅明显，整体收入稳定，未来需关注宏观经济、行业竞争及政策风险。

### 传媒行业2024年三季报业绩总结 1. **整体业绩趋势**： - 行业整体业绩处于筑底阶段，内容板块有边际向上趋势。

2. **游戏板块**： - 全年产品线较少，2023年净利润增长承压。

- 部分公司业绩环比增长，表现分化明显。

- 预计从2024年Q4起，产品线逐步启动，整体业绩向好，但个股表现仍会分化。

3. **影视板块**： - 自Q2以来票房表现下滑，压力较大。

- 预计2024年Q4档期有望改善，院线公司业绩可能随之转好。

- 影视制作公司业绩受内容上线节奏影响。

4. **广告营销**： - 2023年整体表现稳健，收入小幅增长，但净利润增长承压。

- 营销代理公司盈利水平下降，广告媒体公司收入增长乏力，但净利率保持较高水平。

- 经济增速放缓背景下，广告主投放较为谨慎，效果广告增长压力大于品牌广告。

5. **出版板块**： - 受税收政策变化影响，Q3净利润同比降幅较大，收入保持稳定。

6. **投资建议**： - 关注内容创新、文化出海及AI技术应用等方向。

- 风险提示包括：游戏/影视内容上线表现不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、政策监管风险及AI技术发展不及预期。

总结：传媒行业在筑底中，内容板块有望逐步改善，尤其是游戏和影视领域需关注产品上线节奏和市场表现。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **游戏公司** - 推荐理由：虽然2023年产品线较少，净利润增长承压，但部分公司表现出环比增长的趋势。

预计从2024年第四季度起，A股游戏公司产品线逐步启动，整体业绩向好，个股表现仍会分化。

2. **影视公司** - 推荐理由：自第二季度以来，票房表现有所压力，但随着优质影片的排片和市场的改善，院线公司业绩有望转好。

影视制作公司业绩受到内容上线节奏的影响，未来有改善空间。

3. **广告营销公司** - 推荐理由：整体表现稳健，收入小幅增长，尽管净利润增长承压，但在经济大盘和消费趋势的支持下，依然具备一定的投资价值。

尤其是效果广告的增长压力预计低于品牌广告。

4. **出版公司** - 推荐理由：受税收优惠政策变化影响，尽管Q3净利润同比降幅较大，但整体收入稳定，未来有望受益于政策调整。

### 风险提示： - 游戏/影视内容上线节奏或表现不及预期。

- 行业竞争加剧风险。

- 宏观经济运行不及预期风险。

- 政策监管风险。

- AI技术迭代及应用发展不及预期风险。

### 投资策略： - 关注文化出海、AI主线等领域的投资机会。

- 根据行业动态和公司表现进行个股选择，注意风险控制。