中国电信：天风证券-中国电信-601728-净利润实现良好增长，持续加大算力投入-250405

投资标的：中国电信（601728） 推荐理由：公司2024年净利润增长8.4%，自由现金流大幅提升70.7%。

基础业务稳健，移动及智慧家庭服务收入增长显著，产业数字化收入占比提升。

持续加大算力投入，布局云、AI等新兴业务，未来发展潜力大，维持“增持”评级。

中国电信2024年实现营业收入5294.17亿元，归母净利润330.12亿元，净利润同比增长8.4%。

公司持续加大算力投入，推动数字基础设施升级，预计未来三年内将提升股东分红至75%以上。

维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长。

中国电信在2024年发布的年报显示，营业收入为5294.17亿元，同比增长3.1%；服务收入为4820.33亿元，同比增长3.7%；归母净利润为330.12亿元，同比增长8.4%；EBITDA为1408.47亿元，同比增长2.9%；ROE为7.3%，同比提升0.4个百分点；自由现金流为221.76亿元，同比增长70.7%。

基础业务稳健增长，移动通信服务收入为2025亿元，同比增长3.5%；移动增值及应用收入同比增长16.1%；移动用户规模达到4.25亿户，ARPU为45.6元。

固网及智慧家庭服务收入为1257亿元，同比增长2.1%；智慧家庭业务收入同比增长16.8%；宽带用户达到1.97亿户，宽带综合ARPU为47.6元。

产业数字化收入为1466亿元，同比增长5.5%，占服务收入的30.4%。

天翼云收入为1139亿元，同比增长17.1%；IDC收入为330亿元，同比增长7.3%；安全收入为162亿元，同比增长17.2%；智能收入同比增长195.7%；视联网收入同比增长40.1%。

公司在2024年的资本开支为935.15亿元，主要用于移动网和产业数字化，2025年计划资本开支为836亿元，同比下降10.6%。

算力投入预计同比增长22%。

公司在AI领域进行布局，建设了多个全液冷万卡池和千卡池，智能算力资源达到35EFLOPS，智算使用率超过90%。

数据中心机架达到57.1万架，高功率机架利用率超过80%。

在股东回报方面，公司24年度以现金方式分配的利润为股东应占利润的72%，全年派发股息为每股0.2598元（含税），总额同比增长11.4%。

预计未来三年内现金分配将提高至75%以上。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年的归母净利润分别为355.8亿元、378.2亿元和401.9亿元。

维持“增持”评级，风险提示包括行业竞争加剧、创新业务进展不及预期和成本增长超预期等。