华阳股份：信达证券-华阳股份-600348-产量下滑拖累业绩，煤炭主业增长空间依旧广阔-240419

投资标的：华阳股份 推荐理由：作为国内无烟煤行业龙头，煤炭资产优异、成本管控能力强，具有稳健经营和高增长潜力。

未来产量增长有望带动盈利能力上升，且公司分红水平优异、估值较低，具备长期投资价值。

1. 华阳股份2023年业绩下滑，主要受煤炭业务产销量下滑影响，但煤炭主业增长空间依然广阔。

2. 公司在煤炭业务上有稳步成长的计划，同时加强新能源业务发展，以提高盈利能力。

3. 公司高股息、低估值，具备长期投资价值，分析师给予“买入”评级。

1. 华阳股份发布2023年报，营业收入、归母净利润、扣非后净利润均同比下降。

2. 公司煤炭业务产销量下滑，短期拖累业绩。

3. 公司煤炭产量计划2024年同比下降20.9%。

4. 公司煤炭业务收入同比减少24.61%，煤炭综合售价同比降低14.64%。

5. 公司煤炭业务成本同比减少28.37%，煤炭综合吨煤成本同比下降69元/吨。

6. 公司在建七元煤矿和泊里煤矿，2024年七元煤矿有望进入联合试运转阶段。

7. 公司宣告拟每10股派发现金股利7.18元，分红总额达到25.9亿元，占归母净利润的50.01%。

8. 公司股息回报水平优异，A股市盈率为9.13倍，PB为1.14倍。

9. 预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为40.12/41.53/46.95亿元，EPS分别为1.11/1.15/1.3元/股，对应PE为9.13/8.82/7.80倍，对应PB为1.14/1.01/0.89倍。

10. 给予公司“买入”评级。