中航光电：东方证券-中航光电-002179-盈利能力短期承压，回购彰显未来发展决心-250429

投资标的：中航光电（002179） 推荐理由：公司2025年Q1营收增长稳定，但受产品结构变化和原材料涨价影响盈利能力短期承压。

回购计划彰显公司对未来发展的信心，防务及民机等新兴产业有望推动高质量快速增长。

维持买入评级，目标价47.79元。

- 中航光电2025年Q1营收48.39亿，同比增长20.56%，但归母净利润降至6.40亿，同比下降14.78%，主要受产品结构变化和原材料涨价影响。

- 公司计划回购股份以增强投资者信心，预计未来防务和民用市场将带来新的增长点。

- 维持对公司未来盈利的乐观预期，预计2025-2027年EPS为1.77、2.08、2.41元，目标价47.79元，维持买入评级。

中航光电在2025年第一季度实现营收48.39亿元，同比增长20.56%；归母净利润为6.40亿元，同比下降14.78%。

营收增长主要得益于民品业务的快速发展，但由于军品占比降低、产品结构变化和原材料价格上涨，毛利率降至28.44%，净利率降至13.91%。

期间费用率保持基本稳定，为12.70%。

截至2025年第一季度末，存货余额为50.93亿元，较2024年底增加8.37%。

公司计划回购部分已发行的A股股票，回购资金总额不超过3亿元，最低为1.5亿元，约占公司总股本的0.14%-0.28%。

此次回购旨在激发公司内生活力、增强投资者信心以及对自身长期价值的认可。

在防务领域，随着信息化建设和军品需求回暖，公司有望实现营收增速回升。

民机等新兴产业方面，公司将聚焦民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车和低空经济等业务，开拓新的增长点。

新能源汽车业务方面，公司将继续提升主流车企的覆盖率，推动高质量发展。

盈利预测方面，预计2025年至2027年每股收益（EPS）为1.77元、2.08元和2.41元，给予目标价47.79元，维持买入评级。

风险提示包括军工订单和收入确认进度不及预期等。