南山铝业：国投证券-南山铝业-600219-氧化铝量价齐升，延续分红重视股东回报-241031

投资标的：南山铝业（600219） 推荐理由：公司2024年前三季度收入和净利润均实现大幅增长，印尼氧化铝项目产能释放及价格上涨带动利润提升。

预计未来收入和利润持续增长，现金分红比例高达26.77%，维持“买入-A”评级，目标价上调至5.0元/股。

- 南山铝业2024年前三季度营业收入242.26亿元，同比增长11.7%；归母净利润34.90亿元，同比增长62.94%。

- 印尼氧化铝项目量价齐升，推动公司利润增长，预计2024年Q3销售毛利率为25.34%。

- 公司拟派发每10股现金红利0.40元，2024年累计现金分红比例预计达26.77%，维持“买入-A”评级，目标价上调至5.0元/股。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入：242.26亿元，同比增加11.7%。

- 归母净利润：34.90亿元，同比增加62.94%。

- 扣非归母净利润：34.09亿元，同比增加64.23%。

- 2024年Q3营业收入：85.59亿元，环比增加1.37%，同比增加19.06%。

- 归母净利润：13.01亿元，环比减少2.72%，同比增加57.00%。

- 扣非归母净利润：12.52亿元，环比减少5.59%，同比增加57.18%。

2. **市场表现**： - 2024Q3沪铝均价：19657元/吨，环比减少986元/吨（-4.8%），同比增加1007元/吨（+5.4%）。

- 2024Q3氧化铝现货均价：3917元/吨，环比增加269元/吨（+7.4%），同比增加1000元/吨（+34.3%）。

- 销售毛利率：25.34%，环比增加0.11个百分点。

- 销售净利率：17.4%，环比增加0.64个百分点。

3. **项目进展**： - 印尼200万吨氧化铝项目产能已充分释放，量价齐升。

- 拟在印尼工业园内分两期扩建年产200万吨氧化铝及其他配套设施。

- 一期电解铝项目计划建设产能25万吨电解铝、26万吨炭素，项目正在积极推进。

4. **分红政策**： - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税），总计拟派发现金红利4.68亿元（含税）。

- 本年度累计现金分红比例预计达26.77%。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为325.73亿元、350.53亿元、379.78亿元。

- 预计净利润分别为50.49亿元、52.34亿元、56.88亿元。

- 对应EPS分别为0.43元、0.45元、0.49元，当前股价对应PE为9.6、9.3、8.5倍。

- 维持“买入-A”评级，6个月目标价上调至5.0元/股，对应2024年PE约11.6倍。

6. **风险提示**： - 铝价大幅波动。

- 境外经营风险。

- 终端需求不及预期。

以上信息对于评估南山铝业的投资价值和未来发展前景非常重要。