赣锋锂业：光大证券-赣锋锂业-002460-2025半年报点评：2025上半年同比减亏，固态电池上下游一体化布局-250825

投资标的：赣锋锂业（002460） 推荐理由：公司2025年上半年净利润减亏，公允价值变动收益改善，积极布局固态电池上下游，锂资源开发潜力大，预计2030年前年产锂产品达60万吨，全球龙头地位稳固，具长期配置价值。

- 赣锋锂业2025年上半年实现营业收入83.76亿元，同比下降12.65%，但归母净利润减亏至-5.31亿元，主要得益于公允价值变动净收益改善和投资收益增长。

- 公司积极推进锂盐湖项目及锂辉石自给比例提升，计划2030年形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。

- 固态电池领域布局逐步完善，与无人机及eVTOL企业达成合作，具备研发生产能力，维持“增持”评级，预计未来盈利将有所回暖。

赣锋锂业在2025年上半年实现营业收入83.76亿元，同比下降12.65%；归母净利润为-5.31亿元，同比减亏。

业绩改善主要得益于公允价值变动净收益的减亏，2025年上半年公允价值变动净收益为-2.78亿元，同比大幅减亏。

公司采用了领式期权对冲，收益达到3.75亿元，并通过处置部分储能电站和联营企业获得投资收益，其中出售深圳易储能源科技有限公司的子公司产生投资收益2.24亿元。

在资源端方面，公司规划冶炼产能达到60万吨，并积极推进Mariana锂盐湖和马里Goulamina锂辉石项目的产能爬坡。

同时，与LAR计划整合合资公司，共同开发PPGS盐湖项目，目标是到2030年或之前形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力。

在固态电池领域，公司已与知名无人机及eVTOL企业达成合作，具备了固态电池关键环节的研发和生产能力。

成功制备出高离子电导率的硫化物电解质超细粉体，并在LATP固体电解质陶瓷膜超薄化方面实现突破。

由于锂价下滑，盈利预测有所下调，预计2025-2026年归母净利润为1.63亿元和4.06亿元，分别下调77.1%和70.6%；新增2027年归母净利润预测为10.34亿元。

当前股价对应2025-2027年的PE为474、190和75。

考虑到公司在行业中的龙头地位，维持“增持”评级。

风险提示包括下游电动车产量不及预期、原材料价格波动及市场竞争加剧等。