德邦证券-固定收益点评：破2.0%后，债市怎么看？-241202

- 近期债市因多重利好因素集中发酵，10年期国债收益率已跌破2.0%。

- 资金流入主要来自理财资金和机构加大对久期的配置，市场流动性依然宽松。

- 尽管长牛趋势未变，但短期行情快速上涨，建议逐步止盈并关注风险提示。

债券标的：10年期国债、30年期国债、地方债、短久期存单、政金债。

操作建议：短期内可以逐步止盈，进入12月行情兑现会较快，建议“边打边走”，在市场高点时及时退出。

理由：1) 近期利好因素集中发酵，包括地方债发行高峰结束、同业存款利率下调、央行投放流动性等，导致债市收益率下行；2) 增量资金主要来自理财资金流入和基金、险资的久期拉升；3) 央行可能逐步常态化债券购买，流动性宽松仍是债市的基础；4) 短期内市场对“双降”进行交易，行情上涨速度较快，但持续性可能不足，因此建议在市场高点时适时止盈。

风险提示包括央行超预期收紧货币政策、理财资金大规模回表引发市场波动等。