安踏体育：华西证券-安踏体育-2020.HK-Q2主品牌及其他品牌增长超预期-240709

投资标的：安踏体育 推荐理由：安踏体育主品牌及其他品牌增长超预期，预计未来收入和净利有望持续增长，公司规划加速开店并有望在奥运会等活动中催化产品和营销升级，长期看好其在高端运动品牌市场的发展潜力。

1. 安踏体育主品牌及其他品牌在2020年Q2表现超预期，零售金额同比增长高单位数/中单位数/40-45%。

2. 主要因为主品牌店效持续提升，FILA在高基数下保持中单位数增长。

3. 预计2024年主品牌、FILA收入有望实现两位数增长，公司计划加速开店，奥运会有望催化产品和营销升级。

1）2020年上半年安踏体育的主要品牌（包括安踏和FILA）零售金额同比增长超出预期，分别为高单位数和中单位数增长。

2）其他品牌（如迪桑特、KOLON等）零售金额同比增长40-45%，主要由于品牌定位为高端，受消费降级影响不大。

3）安踏和FILA在天猫618运动户外销售榜上分别维持第2和第5位排名。

4）公司预计2024年加速开店，计划增加安踏/安踏儿童/FILA/DESCENTE/KOLON店数。

5）2024年公司完成收购MAIAACTIVE，有望提升在女性市场份额。

6）AmerSports有望逐步带来正向贡献，公司维持对未来收入和归母净利的预测。