中国交建：国投证券-中国交建-601800-Q2营收承压，毛利率提升，海外营收高增-240903

投资标的：中国交建（601800） 推荐理由：公司在基建和海外业务持续增长，毛利率提升，盈利能力增强。

新兴领域快速发展，订单稳健增长，分红预案提升投资者信心。

预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，给予“买入-A”评级，目标价9.36元。

- 中国交建2024年上半年营收同比下降2.52%，主要受国内基建项目实施进度放缓影响，但海外业务实现高增长，同比增加23.54%。

- 公司整体毛利率提升至11.65%，归母净利润同比下降0.59%，显示出盈利能力改善。

- 新签合同额稳健增长，尤其在城市建设和境外工程领域，预计未来三年营收和净利润将持续增长，给予“买入-A”评级，目标价9.36元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营业收入：3574.48亿元，同比下降2.52%。

- 归母净利润：113.98亿元，同比下降0.59%。

- 扣除非经常性损益的归母净利润：106.23亿元，同比下降3.02%。

- Q2营业收入表现：2024年第一季度（Q1）同比增长0.18%，第二季度（Q2）同比下降5.02%。

2. **业务结构**： - 基建建设业务和基建设计业务营收同比下滑，基建建设业务下降2.74%，基建设计业务下降10.29%。

- 疏浚业务营收同比增长3.27%。

- 海外业务营收同比增长23.54，占总营收的19.48%（同比提升4.07个百分点）。

3. **毛利率和费用**： - 整体毛利率为11.65%，同比提升0.89个百分点，Q2毛利率为11.42%（同比提升1.47个百分点）。

- 各业务毛利率均有所提升，基建建设业务毛利率为10.00%，疏浚业务为11.37%，基建设计业务为18.69%。

- 期间费用率提升至5.70%（同比提升0.78个百分点），净利率为4.06%（同比提升0.1个百分点）。

4. **现金流和订单**： - 经营性现金流净流出741.61亿元，较去年同期的495.82亿元净流出扩大。

- 新签合同额为9608.67亿元，同比增加8.37%，其中城市建设和境外工程分别增长21.81%和44.23%。

- 新兴业务合同额同比增长51%。

5. **分红政策**： - 拟每股派发现金红利0.14005元（含税），分红率为20%。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为8193.71亿元、8767.27亿元和9380.97亿元，分别同比增长8.0%、7.0%和7.0%。

- 归母净利润分别为253.9亿元、274.9亿元和296.3亿元，分别同比增长6.6%、8.3%和7.8%。

- 动态PE分别为5.0、4.6和4.3倍。

7. **投资评级**： - 给予“买入-A”评级，6个月目标价为9.36元。

8. **风险提示**： - 基建投资、项目回款、海外项目推进不及预期，地方财政收紧，原材料价格上涨等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、业务前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。