非银行业：中航证券-非银行业周报（2025年第六期）：券商并购重组预期升温-250222

- 券商行业并购重组预期升温，中央汇金的股权变更将推动行业整合，提升竞争力与资源配置效率。

- 保险板块面临结算利率下降和保费收入微降的压力，未来保费将保持稳定，需关注市场表现对估值的影响。

- 建议关注有潜力的并购标的和实力较强的险企，以应对行业变化带来的风险。

本期非银行业周报（2025年第六期）主要分析了券商和保险板块的市场表现及未来预期。

市场表现方面，非银（申万）指数上涨0.09%，券商ⅡI指数上涨0.58%，保险I指数下跌1.04%。

个股中，海南华铁上涨17.00%，而渤海租赁下跌4.59%。

整体来看，上证综指上涨0.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%。

在券商行业，近期股权变更和整合预期升温。

国盛金控吸收合并国盛证券获得监管批准，三大AMC的股权划转将使中央汇金旗下券商数量增至8家，提升行业集中度和竞争力。

预计券商并购重组将加速，建议关注国泰君安、国联证券等相关标的，以及中信证券、华泰证券等头部券商。

在保险行业，保险板块下跌1.04%。

899款万能险产品的平均结算利率为2.83%，延续下降趋势，导致保费收入微降。

未来万能险保费可能维持稳定，结算利率可能受债券市场影响缓慢走低。

建议关注中国平安和中国人寿等综合实力较强的险企。

风险提示包括行业规则变动、外部市场风险加剧及市场波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 并购相关标的： - 国泰君安 - 国联证券 - 浙商证券 推荐理由：由于中央汇金在券商领域的布局深化，行业内并购重组事项将持续加速推进，预计这些券商将受益于行业整合和资源优化。

2. 头部券商： - 中信证券 - 华泰证券 推荐理由：随着行业整合的加速，头部券商的竞争优势将进一步凸显，能够在提升行业整体竞争力和优化资源配置方面发挥重要作用。

3. 保险公司： - 中国平安 - 中国人寿 推荐理由：这两家公司具备综合实力强、资产配置和长期投资能力较强的特点，能够在当前不确定性较大的市场环境中保持稳健表现。