鸿腾精密：光大证券-鸿腾精密-6088.HK-24Q3业绩点评：AI需求强劲驱动网络基础设施营收高增，关注背板连接和光模块认证进展-241113

投资标的：鸿腾精密（6088.HK） 推荐理由：公司24Q3业绩稳健，净利润同比增长24%。

网络基础设施业务受AI需求驱动，收入增速超30%。

预计2024全年收入增长5-15%，未来三年复合增速达20%。

汽车业务整合进展顺利，声学产线盈利改善。

维持“买入”评级。

- 鸿腾精密（6088.HK）24Q3净利润同比增长24%，收入指引符合市场预期，主要得益于网络基础设施业务的强劲增长。

- AI需求推动网络基础设施营收高速增长，电动汽车业务表现低于预期，整体汽车市场疲软。

- 公司预计2024年收入同比增长5-15%，维持“买入”评级，未来三年收入复合增速有望达20%。

以下是从鸿腾精密（6088.HK）24Q3业绩点评中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 24Q3净利润同比增长24%，达到6,800万美元。

- 收入为11.74亿美元，同比增加1%。

- 毛利为2.55亿美元，同比下降2%，毛利率为21.7%（同比下降0.6个百分点，环比上升1.3个百分点）。

- 净利率为5.8%，同比上升1.1个百分点。

2. **收入结构**： - 智能手机业务收入2.63亿美元，同比下降11.15%。

- 网络基础设施业务收入1.61亿美元，同比大幅增长65.98%。

- 电脑及消费性电子业务收入2.20亿美元，同比小幅增长3.77%。

- 系统终端产品收入3.72亿美元，同比下降3.12%。

- 电动汽车业务收入1.11亿美元，同比下降7.50%，增速低于指引（+5%-+15%）。

3. **未来展望**： - 2024全年收入预计同比增长5%-15%（Bloomberg一致预期为10.63%）。

- 2025-2027年营收平均复合增速预计为20%。

- 2024/2025年三大业务（5GAIoT、EV、Audio）收入占比分别为30%/40%。

4. **网络基础设施业务**： - AI需求强劲推动网络基础设施营收高速增长，主板连接器和线缆销售额同比增长三倍。

- AI服务器背板连接器和高速铜缆持续认证中，1.6T光模块已送样客户评估。

- 新产品（ORV3母排、液冷CDU）预计于24Q4小批量交付，网络基础设施业务收入预计将保持高双位数增长，全年增速有望超过30%。

5. **汽车业务**： - Kabel整合即将完成，与Alrajhi合作进入沙特电动汽车充电桩市场。

- 24Q4汽车收入预计同比持平，2024全年因Voltaira并表收入有望保持双位数增长。

6. **声学和消费电子业务**： - 声学产线已开始盈利，印度工厂预计2025年初完工。

- 消费电子整体需求疲软，预计24Q4系统终端产品营收将下降个位数至双位数。

- 智能手机和电脑及消费电子业务分别预计2024全年收入下降低双位数和增长低个位数。

7. **盈利预测与评级**： - 维持2024-2026年归母净利润预测为176、271、376百万美元，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 消费电子行业复苏情况不及预期。

- 收购Voltaira整合及协同效应不及预期。

- 服务器行业增速不及预期。

- 背板连接业务未通过英伟达认证的风险。

以上信息可以帮助专业投资者评估鸿腾精密的财务表现、未来增长潜力以及面临的风险。