中航证券-金融市场分析周报-250620

1. CPI和PPI数据显示内需疲软，食品和能源价格下跌导致CPI同比维持负增长，PPI降幅扩大，经济复苏基础不牢固，预计将出台更多宽松政策。

2. 受海外需求和中美贸易冲突影响，中国出口增速下滑，短期内可能出现“抢出口”现象，但长期外需疲软将导致出口增速转为负增长。

3. 债券市场低位震荡，流动性偏松，市场关注央行政策和资金面变化；权益市场表现分化，金融股强于消费股，未来可能以结构性行情为主。

本周金融市场分析显示，宏观经济方面，CPI和PPI均受到能源和食品价格下行的影响。

5月CPI同比下降0.1%，核心CPI同比增速小幅上升至0.6%，显示内生增长动力增强但需求仍疲软。

PPI同比降幅扩大至3.30%，为2023年8月以来最低，主要由于内需疲软和生产资料价格下降。

在进出口方面，受海外需求疲软及中美贸易冲突影响，中国出口增速进一步下滑，5月出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%。

短期内可能出现“抢出口”现象，但长期来看，外需疲软将导致下半年出口增速进入负增长区域。

金融数据方面，居民和企业贷款依然疲软，新增人民币贷款为6200亿元，同比减少。

社会融资增量为2.29万亿元，主要由政府债券和企业债券贡献，整体金融数据表现偏弱，经济复苏亟需更多政策支持。

资金面分析显示，央行本周净回笼727亿元，资金价格小幅上行。

下周税期临近，可能对资金面造成一定扰动，央行的市场操作将受到关注。

在债券市场，整体低位震荡，国债收益率普遍下行，流动性偏松的环境下，市场关注资金面变化。

权益市场表现分化，金融风格较强，创业板指表现相对较好。

市场活跃度有所上升，日均成交金额增加。

展望未来，市场对二季度经济预期上调，可能带动风险偏好修复，关注中美关税谈判进展和基本面变化。

风险提示包括货币政策超预期收紧、经济复苏超预期及地方财政风险等。