浦银国际-浦银国际联合解读：如何交易特朗普2.0？-241107

- 特朗普若提高对中国进口商品的关税至60%，将对中国经济和贸易产生严重负面影响，中方可能采取对等措施应对。

- 短期内，市场信心可能受到特朗普当选的影响，人民币汇率承压，优质高息股和成长股在回调时可逢低布局。

- 中长期看，中美贸易冲突升级将对相关行业产生不同程度的影响，科技和消费品行业或受益于国产替代进程加速。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **特朗普政策影响**：若特朗普将对中国进口商品的关税提高至60%，可能对中国的贸易和GDP造成重大冲击，影响程度可能较2018-2019年关税战加倍。

2. **应对策略**：中方可能采取等比例加征美国商品关税、人民币贬值、改善供需不平衡、拓展新贸易伙伴等措施应对关税压力。

#### 中观层面 1. **市场反应**：特朗普当选可能提升市场信心，短期内美债收益率上行，美股和美元走势提振。

中国市场则可能面临贸易摩擦担忧，人民币承压。

2. **政策支持**：中国政府可能在短期内增加政策支持规模，但需视中美关系进展而定。

#### 微观层面 1. **消费行业**：依赖海外产能的消费品企业抗风险能力强，而直接出口至美国的产品（如家电）受影响较大。

食品饮料等产品的出口预计较早受到影响。

2. **互联网行业**：出海型企业面临加征关税的潜在风险，市场情绪可能受到外部地缘政治风险的扰动，国产替代进程加速。

3. **科技行业**：特朗普政策可能加速中国科技产业的国产化进程，特别是在智能手机和新能源车领域，半导体行业也可能受益。

4. **医药行业**：短期内CXO市场情绪可能受到影响，但长期政策大方向维持不变，整体影响有限。

#### 投资建议 - **优质高息股和成长股**：建议在回调时逢低布局。

- **低估值电商和游戏龙头**：关注这些领域的投资机会。

- **SaaS估值修复**：关注相关企业的市场表现。

#### 风险提示 - 特朗普对华政策可能与第一任期显著不同。

- 中国政策刺激效果可能不及预期。

- 地缘政治紧张局势升级及流动性趋紧的风险。