特斯拉：华安证券-特斯拉-TSLA.US-24Q3业绩点评：利润超预期，三季度汽车交付量增长转正-241028

投资标的：特斯拉（TSLA.US） 推荐理由：24Q3业绩超预期，收入251.82亿美元，毛利率19.8%，汽车交付量同比增长6.4%。

预计明年交付量将增长20%-30%，新车型及自动驾驶技术进展将进一步推动业绩提升，维持“增持”评级。

- 特斯拉2024年第三季度业绩超预期，收入251.82亿美元，毛利率19.8%和归母净利润21.67亿美元均大幅超出市场预期。

- 汽车交付量达到46.3万辆，同比增长6.4%，年内首次转正，预计明年交付量将增长20%-30%。

- 公司持续优化成本，汽车业务毛利率提升至20.1%，并推出新车型和自动驾驶技术，维持“增持”评级。

以下是从上文中提取的重要信息，适合专业投资者参考： 1. **业绩概况**： - **收入**：2024年第三季度（24Q3）特斯拉收入为251.82亿美元，同比增长7.8%，略低于彭博一致性预期1.0%。

- **毛利**：毛利为49.97亿美元，同比增长19.6%，大幅超过彭博一致性预期14.8%；毛利率为19.8%，同比提升2个百分点，环比提升1.9个百分点。

- **费用**：研发费用率4.1%，销售费用率4.7%，均有所下降。

2. **利润表现**： - **营业利润**：27.17亿美元，同比增长54.0%，大幅超过彭博一致性预期33.8%；营业利润率（OPM）为10.8%，同比提升3.2个百分点，环比提升4.5个百分点。

- **净利润**：GAAP归母净利润为21.67亿美元，同比增长17%，大幅超过彭博一致性预期24.8%。

3. **分部业务**： - **汽车业务**：收入200.16亿美元，同比增长2.0%，略低于预期；毛利率20.1%，同比提升1.4个百分点。

- **储能业务**：收入23.76亿美元，同比增长52.41%，低于预期；毛利率30.5%，同比提升6.1个百分点。

- **服务及其他业务**：收入27.90亿美元，同比增长28.8%，高于预期；毛利率8.8%，同比提升2.9个百分点。

4. **交付量**： - **交付总量**：三季度交付量为46.3万辆，同比增长6.4%，年内首次转正。

- **Model 3/Y交付量**：达44万辆，同比增长4.99%。

5. **未来展望**： - 预计2024年全年交付量将略超过2023年，明年上半年将开始生产超低价车等新车型，预计明年交付量将同比增长20%-30%。

- 自动驾驶技术方面，发布了FSD12.5，算力方面德州超级工厂提前实现部署2.9万套H100。

6. **投资建议**： - 预计2024/2025/2026年收入分别为1008.75/1180.40/1403.52亿美元，实现同比增长4.2%/+17.0%/+18.9%。

- 预计GAAP归母净利润为71.91/100.62/152.03亿美元，预计同比变化为-52.1%/+39.9%/+51.1%。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济风险 - 竞争加剧 - 算力短缺 - 产能不及预期 这些信息为投资者提供了特斯拉近期业绩的详细分析及未来展望，有助于做出投资决策。