安踏体育：山西证券-安踏体育-2020.HK-2024H1盈利能力稳中有升，多品牌矩阵彰显经营韧性-240828

投资标的：安踏体育（2020.HK） 推荐理由：2024年上半年安踏体育实现营收337.35亿元，同比增长13.8%，归母净利润77.21亿元，同比增长62.6%。

多品牌矩阵展现经营韧性，安踏品牌和其他品牌均实现良好增长，盈利能力稳中有升，维持“买入-A”建议。

- 安踏体育2024年上半年实现营收337.35亿元，同比增长13.8%，归母净利润77.21亿元，同比增长62.6%，展现出强劲的盈利能力。

- 多品牌矩阵推动安踏品牌和其他品牌均实现良好增长，尤其是可隆品牌增速显著。

- 公司维持“买入-A”评级，预计2024-2026年每股收益分别为4.69、4.83和5.49元，面临电商增长放缓和竞争加剧的风险。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，公司实现营收337.35亿元，同比增长13.8%。

- 归母净利润为77.21亿元，同比增长62.6%。

- 拟派中期股息118港分/股，派息率50.1%。

2. **品牌表现**： - **安踏品牌**：营收同比增长13.5%至160.77亿元，毛利率提升至56.6%，经营利润率提升至21.8%。

- **FILA品牌**：营收130.56亿元，同比增长6.8%；核心业务（FILACore）实现双位数增长，但FILAKids与FILAFusion处于调整阶段，经营利润率下滑至28.6%。

- **其他品牌**（如可隆、迪桑特）：收入同比增长41.8%至46.02亿元，毛利率为72.7%，经营利润率为29.9%。

3. **渠道表现**： - 电商渠道收入同比增长25.1%，占集团收入比重上升至33.8%。

- DTC模式、电子商务、传统批发及其他渠道的收入均有所增长。

4. **存货及现金流**： - 平均存货周转天数为114天，同比下降10天。

- 经营活动现金流净额为85.02亿元，净现金余额为323.99亿元。

5. **盈利能力**： - 毛利率同比提升0.8pct至64.1%。

- 归母净利润率同比提升6.9pct至22.9%。

6. **未来展望**： - 公司调整FILA品牌的全年流水指引至高单位数，维持安踏品牌及其他品牌的全年流水指引。

- 盈利预测：2024-2026年每股收益分别为4.69元、4.83元和5.49元。

7. **投资建议**： - 维持“买入-A”评级，当前PE为13.9/13.5/11.9倍。

8. **风险提示**： - 电商渠道增长放缓。

- 行业竞争加剧。

- 零售折扣稳定性不及预期。

以上信息为投资决策提供了重要参考，涵盖了公司的业绩、品牌表现、渠道状况、盈利能力、未来展望及风险因素。