九毛九：国金证券-九毛九-9922.HK-Q1高基数下承压，回购体现信心-240419

投资标的：九毛九（9922.HK） 推荐理由：公司品牌打造、中后台能力强，积极调整定价、营销、加盟模式，预计24E~26E归母净利5.7/7.1/8.8亿元，PE11.0/8.8/7.1X，维持“增持”评级。

1. 九毛九（9922.HK）在高基数下遭遇销售压力，通过回购体现管理层对长期业务前景的信心。

2. 公司在应对行业压力的同时，积极调整产品性价比，加快新店开店速度，并计划在中国内地和海外扩张。

3. 尽管短期内仍有销售压力，但公司品牌打造和经营能力强，预计未来净利润将有所增长，维持“增持”评级。

1. 公司公布了1Q24的经营数据，包括太二、怂火锅、九毛九同店日均销售额同比下降的情况。

2. 餐饮行业压力较大，同期基数偏高，产品性价比提升，导致旗下品牌同店表现下降。

3. 公司在2H23开展多维度积极调整，其中提升性价比为重要措施。

4. 1Q24的拆分量价数据，包括翻台率和客单价的变化情况。

5. 公司预计在24年内开设新店的计划和速度。

6. 公司决定进行最高1亿港元的回购计划，体现管理层对公司长期业务前景的信心。

7. 预计24E~26E的归母净利和PE值，以及维持“增持”评级。

8. 风险提示包括同店销售恢复不及预期，加盟店展店不及预期等。