中国联通：国金证券-中国联通-600050-算网数智驱动成长，加大算力投资-250318

投资标的：中国联通（600050） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现增长，算网数智业务成为主要增长引擎，算力投资持续加大，未来盈利能力有望提升。

维持“买入”评级，预计2025年EPS上调至0.34元，具备良好投资价值。

- 中国联通2024年实现营收3895.89亿元，同比增长4.56%，归母净利润90.30亿元，同比增长10.49%。

- 算网数智业务成为主要增长引擎，收入同比提升9.6%，其中云/数据中心收入分别增长17.1%和7.4%。

- 公司加大算力投资，预计2025年固定资产投资550亿元，算力投资同比增长28%，维持“买入”评级。

中国联通在2024年实现营收3895.89亿元，同比增长4.56%；归母净利润为90.30亿元，同比增长10.49%。

第四季度单季度营收994.66亿元，同比增长9.42%；归母净利润6.92亿元，同比增长16.26%。

移动和宽带用户数净增1952万，总数达4.5亿，推动联网通信收入约2629.41亿元，同比增长1.5%。

算网数智业务收入约830.34亿元，同比增长9.6%，成为营收增长主要引擎。

联通云和数据中心收入分别为686亿元和259亿元，同比增长17.1%和7.4%。

算力服务去年签约金额超过260亿元。

公司加快推进算力资源建设，已在多个地区建成300多个算力资源池，智算规模超过17EFLOPS。

同时，已建成算力智联网AINet，覆盖8个国家和22个省级骨干节点。

2024年股息每股0.1580元，同比增长19.7%。

算力投资同比上升19%，预计2025年固定资产投资约为550亿元，其中算力投资将同比增长28%。

公司2025/2026年EPS预测上调至0.34/0.38元，并引入2027年EPS预测0.41元，当前股价对应PE估值为18.13/16.39/15.19倍，维持“买入”评级。

风险提示包括大额解禁、传统通信业务发展不及预期、算网数智业务发展不及预期、政策变动及固定资产投资金额较大等风险。