恒帅股份：甬兴证券-恒帅股份-300969-首次覆盖深度报告：微电机领域优质标的 ，ADAS清洗开启新成长曲线-240415

投资标的：恒帅股份（股票代码：300969） 推荐理由：公司深耕微电机领域，产品逐步拓展至汽车清洗及热管理领域，预计未来营收和净利润将持续增长。

公司在国产替代和ADAS清洗领域具备竞争优势，具有较高的成长潜力，值得投资者关注。

1. 恒帅股份是一家深耕微电机领域的优质标的公司，预计在未来几年内将有持续增长。

2. 公司在智能汽车领域有望成为重要增长动力，特别是在ADAS清洗系统方面。

3. 考虑到公司的成长路径清晰，建议投资者给予“买入”评级。

1. 公司以微电机技术为基础，产品逐步拓展至汽车清洗及热管理领域。

2. 2017~2022公司营收CAGR约为19.7%。

3. 预计在智能闭合、智能座舱、制动系统领域将累计增加约20个微电机。

4. 到2026年中国汽车用微电机市场规模约为229亿元，2022~2026年CAGR约12%。

5. 自主品牌渗透率持续提升，2023年达到56%左右。

6. 头部主机厂争相推出ADAS清洗产品，加速商业化进程。

7. 2032年ADAS清洗系统市场规模将达约44亿美元。

8. 公司预计2023~2025年营收分别约9.6、12.4、15.9亿元，同比分别约+30%、+29%、+28%。

9. 归母净利润分别约2.0、2.6、3.5亿元，同比分别约+38%、+32%、+33%。

10. 当前股价对应PE分别为30、22、17倍。