南山铝业：民生证券-南山铝业-600219-2024年一季报点评：Q1业绩超预期，期待印尼业务成长-240430

投资标的：南山铝业 推荐理由：公司印尼氧化铝持续放量，上游原料保障能力强，汽车板、航空板需求空间较大，公司业绩将逐步向好，预计未来净利润增长，具有投资潜力。

1. 南山铝业2024年一季度业绩超预期，主要受益于印尼氧化铝业务量利齐升。

2. 公司计划加大在印尼的投资，预计未来业务将持续增长，同时推进印尼业务分拆上市。

3. 新能源车市场增长、汽车板需求空间大，公司产品结构优化，业绩有望逐步向好。

1. 2024年一季度南山铝业业绩超预期，营收同比增长5.7%，归母净利润同比增长64.0%。

2. 印尼氧化铝业务量利齐升助推Q1业绩超预期，印尼氧化铝量价齐升。

3. 公司印尼氧化铝2023年单吨净利润668元/吨，24Q1海外氧化铝价格上涨，测算公司印尼氧化铝单吨净利润800元/吨以上。

4. 未来公司计划投资60.6亿元在印尼建设25万吨电解铝和26万吨碳素，分两期建设200万吨氧化铝产能。

5. 公司计划推进印尼业务分拆至香港联交所主板上市。

6. 新能源车市场高速增长，汽车板需求空间大，公司是汽车板龙头，目前在产产能20万吨，并积极推进三期20万吨产能建设。

7. 产品结构继续优化，航空板需求回暖，公司航空板成长性十足，未来随着汽车板+航空板规模扩大，公司产品结构持续优化。