财通证券-OMO和LPR利率下调解读：“落后”的降息-240722

1. 央行降息并调整货币政策框架，OMO利率成为政策利率，银行净息差压力可控，存款利率或将下调。

2. 实体经济需求疲软，降息可降低融资成本、提振需求、引导物价回升。

3. 长债利率已包含降息预期，央行减免MLF质押品有望缓解债市“资产荒”压力，降息不会增加汇率贬值的压力。

央行宣布降低7天期逆回购操作利率和LPR利率，是为了降低实体经济融资成本、提振实体部门需求并引导物价水平回升。

银行净息差压力可控，存款利率或将开启新一轮下调。

长债利率已包含降息预期，预计不会跟随7天OMO利率的调降继续下行。

央行还宣布适当减免MLF质押品，债市“资产荒”压力有望缓解。

需要注意政策变动、经济恢复不及预期和美联储降息慢于预期等风险。