轻工制造行业：国联民生证券-轻工制造行业2025Q1&2024A业绩综述：变局深化，龙头领航-250520

轻工制造行业在2025Q1收入小幅增长，但盈利能力分化明显，整体归母净利润大幅下滑。

家居板块受益于国补政策和内需回暖，造纸行业在成本改善下有望企稳，包装板块表现强劲。

投资建议聚焦家居、纸浆一体化造纸和优质文娱品牌龙头，风险包括消费意愿和原材料价格波动。

轻工制造行业2025年第一季度及2024年全年业绩综述显示，整体收入稳健但盈利能力分化。

2025Q1收入同比增长0.75%，达到1374.89亿元，2024全年同比增长1.80%，达到6107.48亿元。

归母净利润在2025Q1同比下降16.05%，至64.43亿元，2024全年同比下降30.76%，至211.10亿元。

各板块表现各异：造纸板块收入同比下降，家居及文娱保持个位数增长，包装印刷则实现双位数增长。

家居板块在国家补贴的支持下内销回暖，外销也有所增长，软体家居表现优于其他细分领域。

造纸板块面临供需压力，尽管纸价有所回暖，但盈利能力仍显著下降。

包装板块由于消费电子需求稳健和整合效应，表现较好。

文娱用品板块的优质国货品牌继续保持高增长趋势。

投资建议方面，维持行业“强于大市”评级，关注家居、造纸和文娱细分领域的龙头企业。

风险提示包括居民消费意愿不达预期、原材料价格上涨及关税不确定性增加。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家居龙头： - 推荐标的：慕思股份、顾家家居、索菲亚、敏华控股 - 推荐理由：以旧换新政策持续提振内销，综合优势强的家居龙头在国补常态化后订单保持稳健，业绩增长明显。

2. 造纸龙头： - 推荐标的：太阳纸业 - 推荐理由：林浆纸一体化的造纸龙头，预计纸企成本有望延续低位，盈利能力环比改善。

3. 文娱细分赛道龙头： - 推荐标的：百亚股份、登康口腔 - 推荐理由：优质国货龙头品牌势能持续，产品结构升级带动毛利率显著上行，市场份额提升。

整体来看，家居、造纸及文娱行业的龙头企业在政策支持和市场需求的推动下，具备较好的成长潜力。