中际旭创：群益证券-中际旭创-300308-二季度毛利率快速提升，1.6T下半年即将批量出货-250827

投资标的：中际旭创（300308） 推荐理由：公司上半年营收和净利润大幅增长，得益于高端光模块销售增加，毛利率提升至41.49%。

下半年1.6T光模块即将批量出货，未来盈利能力有望进一步提高，维持行业龙头地位，建议“买入”。

- 中际旭创上半年营收148亿元，归母净利润40亿元，业绩符合预期，维持“买入”建议。

- 下半年1.6T光模块即将批量出货，预计将推动公司业绩新一轮增长。

- Q2毛利率提升至41.49%，未来盈利能力有望进一步增强，预计2025-2027年净利润将大幅增长。

中际旭创在2025年上半年实现营收148亿元，同比增长37%；归母净利润为40亿元，同比增长69%；扣非后净利润为39.8亿元，同比增长70%。

第二季度单季度营收为81.1亿元，同比增长36%；归母净利润为24.1亿元，同比增长79%。

公司业绩符合预期，维持“买入”建议。

上半年业绩增长主要受益于终端客户对算力基础设施建设的持续需求，以及800G等高端光模块的销售大幅增加。

下半年1.6T光模块已开始配套出货，预计将逐季度增长，明年将有更多客户采用1.6T方案，渗透率有望快速提升。

第二季度毛利率达到41.49%，同比提升8.05个百分点，环比提升4.79个百分点，主要受益于高端产品出货比重增加和降本增效措施。

净利率达到31.45%，同比提升8.29个百分点，环比提升6.12个百分点。

未来随着1.6T产品加速出货及硅光产品良率提升，公司盈利能力有进一步提高的空间。

中际旭创在光模块领域处于全球龙头地位，1.6T光模块产品已进入送测阶段，预计下半年即将批量出货，2026年起逐步上量。

公司拥有充足的硅光技术储备，预计在AI需求高企的时代维持行业龙头地位。

盈利预测方面，预计2025-2027年净利润分别为92.04亿、147.08亿和204.64亿元，增速分别为78.0%、59.8%和39.1%；每股收益（EPS）分别为8.21元、13.12元和18.25元，当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）为38、24和17倍，维持“买进”建议。

风险提示包括1.6T等新技术应用落地不及预期、中美相关政策影响以及海外云厂商资本支出不及预期。