煤炭行业：民生证券-煤炭行业周报：煤价企稳反弹，长协更具韧性-250104

- 煤价在边际供给负反馈机制的作用下企稳反弹，预计春节假期临近将进一步收紧供应。

- 长期合同价格相对稳定，保障了业绩的确定性和高股息属性，建议关注行业龙头及高股息标的。

- 尽管电煤需求表现较弱，非电化工需求依然强劲，煤炭板块在当前市场环境下具备防御及投资价值。

本周煤炭行业表现出煤价企稳反弹的趋势，现货煤价小幅回升至765元/吨。

供给方面，12月上旬和中旬全国及晋陕蒙新产量有所波动，近期煤矿产量略有下降，边际供给对低煤价形成负反馈。

发运及库存方面，大秦线和唐呼线的日均运量有所下降，港口库存持续去化。

需求端，电煤需求略显疲软，但非电化工耗煤需求保持高增速。

春节假期临近，供应收紧可能持续，助力煤价小幅上行。

长协合同表现出更强韧性，预计2024年长协价格将高于实际执行价格，保障业绩的确定性和高股息属性。

在投资建议方面，推荐关注行业龙头如中国神华、陕西煤业和中煤能源，以及兼具弹性与高股息的山煤国际、晋控煤业等。

风险提示包括下游需求不及预期、煤价大幅下跌及政策变化风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国神华：行业龙头，业绩稳健。

2. 陕西煤业：行业龙头，业绩稳健。

3. 中煤能源：行业龙头，业绩稳健。

4. 山煤国际：兼具弹性与高股息属性。

5. 晋控煤业：兼具弹性与高股息属性。

6. 潞安环能：兼具弹性与高股息属性。

7. 兖矿能源：兼具弹性与高股息属性。

8. 新集能源：煤电一体成长型标的。

9. 淮北矿业：业绩稳健，多业务布局成长可期。

这些标的在煤价企稳反弹的背景下，具有较强的防御价值和投资潜力。