恺英网络：国元证券-恺英网络-002517-2024年半年报点评：业绩稳健增长，储备游戏丰富-240825

投资标的：恺英网络（002517） 推荐理由：公司2024年上半年业绩稳健增长，营业收入同比增长29.28%，归母净利润增长11.72%。

储备丰富的新游戏及海外拓展显著提升营收，IP价值挖掘潜力大，维持“买入”评级。

预计未来净利润持续增长。

- 恺英网络2024年上半年实现营业收入25.55亿元，同比增长29.28%，归母净利润8.09亿元，同比增长11.72%，业绩稳健增长。

- 销售费用率因市场推广增加显著提升，年中分红约2.13亿元，显示公司对股东的回馈。

- 公司储备丰富产品并积极拓展海外市场，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入：25.55亿元，同比增长29.28%。

- 归母净利润：8.09亿元，同比增长11.72%。

- 扣非归母净利润：8.01亿元，同比增长18.55%。

2. **费用率**： - 销售费用率：37.45%（同比上升13.71个百分点）。

- 研发费用率：3.68%（同比下降3.56个百分点）。

- 管理费用率：8.94%（同比下降1.50个百分点）。

3. **分红方案**： - 中期分红约2.13亿元，每10股派发现金红利1元（含税）。

4. **产品储备与研发**： - 已推出复古情怀类产品（如《原始传奇》《热血合击》）及创新精品类新游（如《敢达争锋对决》《纳萨力克之王》）。

- 新游《怪物联盟》公测表现良好，进入小游戏畅销榜前十。

- 储备产品包括《纳萨力克：崛起》《盗墓笔记：启程》《百工灵》《蒸汽堡垒》等。

5. **海外业务拓展**： - 2024年H1海外营收：1.26亿元，同比增长334.95%。

- 下半年计划在多个国家和地区发行新游戏。

6. **IP版权与合作**： - 自主孵化IP和引入优质IP授权，战略合作挖掘影视IP商业潜力。

- 获得“古龙武侠系列小说”正版授权。

7. **投资建议与盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.78亿元、20.89亿元、23.64亿元。

- 对应每股收益（EPS）为0.83元、0.97元、1.10元，市盈率（PE）分别为11x、9x、8x。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 老游戏流水快速下滑。

- 新游戏上线不及预期。

- 行业政策风险。

以上信息为投资决策提供了重要依据。