江苏神通：华安证券-江苏神通-002438-2024年业绩符合预期，核电阀门业务小幅增长-250506

投资标的：江苏神通（002438） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，核电阀门业务收入和产量均实现增长，受益于国内核电建设回暖。

预计未来几年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，具备良好投资价值。

- 江苏神通2024年归母净利润2.95亿元，同比增长9.68%，业绩符合预期。

- 核电阀门业务收入同比增长7%，产量增长30%，受益于国内核电建设回暖。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险包括核电阀门招标不及预期等。

江苏神通（002438）在2024年的业绩符合预期，归母净利润为2.95亿元，同比增长9.68%。

营业收入为21.43亿元，同比增长0.48%。

2024年第四季度归母净利润为0.67亿元，同比下降0.37%。

核电阀门业务收入同比增长7%，产量同比增长30%，收入达到7.4亿元，产量为8.0亿元，主要受益于国内核电建设的回暖。

核电阀门业务毛利率为36.8%，同比下降3.1个百分点。

公司在冶金阀门业务上实现收入4.1亿元，同比增长13.4%，产量为3.7亿元，同比增长22%，毛利率为29.1%，同比下降2.3个百分点。

能源业务收入为4.0亿元，同比下降38.2%，主要由于项目源减少和需求下滑，但海外订单有所突破，毛利率为17.0%，同比上升5.6个百分点。

节能服务业务收入为4.3亿元，同比增长63.0%，主要得益于子公司瑞帆节能项目的投运。

投资建议方面，预计公司在2025、2026和2027年的收入将分别为24.7亿元、28.1亿元和31.3亿元，同比增幅为15.2%、13.8%和11.5%；归母净利润预计为3.5亿元、4.2亿元和4.6亿元，同比增幅为18.1%、21.9%和9.3%。

对应市盈率为16倍、13倍和12倍，维持“增持”评级。

风险提示包括核电阀门招标不及预期的风险、商誉减值风险以及冶金阀门业绩恢复不及预期的风险。