家电行业：华西证券-家电行业周报（2024W33）：关注家电以旧换新政策实施细则-240825

- 家电板块本周上涨3.00%，白电表现强劲，累计涨幅达25.53%。

- 出口增长推动冰箱冷柜行业上半年实现双位数增长，空调内销下滑明显。

- 投资建议关注高股息白电企业、出口链相关公司及工具行业的复苏潜力，同时需警惕市场风险。

### 家电行业周报（2024W33）核心要点总结 #### 行情数据 - **周涨跌幅**（2024.08.19-2024.08.23）：家电板块+3.00% - 白电：+4.09% - 黑电：+4.67% - 小家电：-0.84% - 厨电：-2.96% - **2024年累计涨跌幅**：+8.77% - 白电：+25.53% - 黑电：-14.96% - 小家电：-15.77% - 厨电：-11.44% #### 重点动态 1. **空调市场**： - 7月生产量：1611.6万台，同比-2.0% - 内销量：925.6万台，同比-21.3%；出口量：692.5万台，同比增长42.7% - 工厂库存同比下降9.5% 2. **冰箱冷柜市场**： - 2024上半年产销均创历史新高，规模突破6500万台，出口依存度达57% 3. **公司财报**： - **长虹美菱**：2024年H1营收149.5亿元（+17%），净利润4.2亿元（+16%） - **美的集团**：营收2181亿元（+10%），净利润208亿元（+14%） - **TCL电子**：营收455亿港元（+30%），净利润6.5亿港元（+147%） #### 投资建议 1. **高股息**：关注美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等白电企业。

2. **出口链**：关注石头科技、TCL电子、海信视像等公司。

3. **工具行业**：关注巨星科技、泉峰控股等相关企业。

#### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料成本波动 - 海运费上涨及交付延迟 - 新技术迭代风险 - 数据失真及信息滞后风险 以上为家电行业的主要动态及投资建议，供投资者参考。

### 投资标的及推荐理由 #### 1. **白电企业** - **标的**: 美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱 - **推荐理由**: - 行业发展进入成熟阶段，格局相对稳定。

- 龙头公司增长稳健，现金流稳定。

- 具有长期稳定的分红策略，部分标的估值具性价比。

#### 2. **出口链企业** - **标的**: TCL电子、海信视像、石头科技 - **推荐理由**: - 扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升。

- 国产黑电品牌在海外渠道深耕多年，Mini-LED技术引领内资产品结构高端化升级。

- 双品牌战略加持下，销量份额望持续提升。

#### 3. **工具企业** - **标的**: 巨星科技、泉峰控股 - **推荐理由**: - 海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期。

- 美国降息预期下，地产相关需求望迎复苏。

- 长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升。

### 风险提示 - 下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期等风险。

- 上游原材料成本波动、海运运费上涨及港口堵塞等造成货物交付不及时风险。

- 新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险等。