天风证券-机构行为跟踪周报：配置盘承接力度已逐渐加大-250818

- 债市活力指数回升，债市承接力度逐渐加大，反映出市场活跃度提升。

- 基金继续抛售超长债，机构配置逐步向短期和信用债倾斜。

- 理财产品在二级市场上拉长久期，保险资金对超长债的配置需求依然强劲。

债券标的： 1. 1-3年利率债 2. 3-5年利率债 3. 10年以上利率债 4. 7-10年信用债 5. 1年以内利率债 6. 纯利率债基 7. 信用债基 操作建议及理由： 1. 对于大行，建议继续关注1-3年和3-5年的利率债，因其净买入力度维持强势，适合短期配置。

2. 农商行应关注10年以上的利率债，因其在该期限的现券净买入力度高于往年同期。

3. 保险机构可以继续部署10年以上的利率债和7-10年的信用债，因其净买入力度明显高于往年水平，且超长期政府债供给充足。

4. 基金方面，建议关注1年以内的利率债，因其是基金的主要投资品种。

5. 理财产品在二级市场的久期再度抬升，建议关注其对短期债券的配置。

6. 由于多数纯利率债基和利率债基近三月回报录得负收益，建议谨慎投资，尤其是在当前市场环境下，信用债基的抗跌性相对较强，可以适度增持。