奥瑞金：国金证券-奥瑞金-002701-二片罐行业盈利拐点已近，期待海外业务持续贡献新增量-250901

投资标的：奥瑞金（002701） 推荐理由：公司在金属包装行业龙头地位进一步巩固，海外业务稳步扩张，预计将成为重要增长来源。

并购中粮包装后，内部经营效率有望提升，行业盈利拐点已近，未来盈利弹性可期，维持“买入”评级。

- 奥瑞金在2025年上半年实现营业收入和归母净利润大幅增长，主要受中粮包装并表影响，海外业务稳步扩张。

- 公司计划在泰国和哈萨克斯坦建设二片罐产能项目，预计将持续提升海外收入和整体利润率。

- 行业盈利拐点临近，预计未来将进入利润提升阶段，维持“买入”评级。

奥瑞金在2025年半年度报告中显示，25H1营业收入为117.27亿元，同比增长62.74%；归母净利润为9.03亿元，同比增长64.66%；扣非归母净利润为4.01亿元，同比下降24.17%。

25Q2的营业收入为61.52亿元，同比增长68.35%；归母净利润为2.39亿元，同比下降11.36%；扣非归母净利润为2.12亿元，同比下降19.91%。

业绩增长主要受中粮包装并表影响。

在金属包装主业方面，公司实现营收109.42亿元，同比增长72.03%。

海外业务也在稳步扩张，25H1国内和境外收入分别为105.91亿元和11.35亿元，同比增幅为60.11%和92.07%。

公司计划投资10.88亿元在泰国和哈萨克斯坦建设二片罐产能项目，并与斯莱克合作研发铝杯，预计将贡献额外营收。

毛利率方面，25H1为14.12%，同比下降3.70个百分点；净利率为7.82%，同比上升0.30个百分点。

预计毛利率短期承压，主要由于行业格局优化尚处于初步阶段，且下游需求未完全恢复。

公司计划将部分国内产能搬迁至海外，以改善供需格局并促进二片罐提价。

预计海外业务将成为未来重要的增长来源，并将提升整体利润率。

盈利预测方面，预计25-27年的EPS分别为0.54元、0.56元和0.62元，当前股价对应PE分别为10倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格上涨和产能利用率不足。