博腾股份：财通证券-博腾股份-300363-主营业务回暖，盈利能力环比改善-241029

投资标的：博腾股份（300363） 推荐理由：主营业务回暖，前三季度收入同比增长，毛利率持续提升，费用控制良好，订单保持40%以上增长，预计未来业绩将持续改善，维持“增持”评级。

风险包括订单需求不及预期及地缘政治影响。

- 博腾股份2024年前三季度收入21.25亿元，同比下降30.02%，归母净利润亏损2.06亿元，同比下降145.68%。

- 三季度主营业务回暖，剔除大订单影响后，收入同比增长约29%，毛利率提升至31.09%。

- 预计公司2024-2026年收入将逐年增长，维持“增持”评级，风险包括订单需求不及预期和地缘政治影响。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度实现收入21.25亿元，同比下降30.02%。

- 归母净利润为-2.06亿元，同比下降145.68%。

- 扣非归母净利润为-2.13亿元，同比下降150.29%。

- 2024年第三季度收入为7.73亿元，同比增加10.73%。

- 归母净利润为-3639.32万元，同比下降187.72%。

- 扣非归母净利润为-3939.30万元，同比下降215.68%。

2. **主营业务表现**： - 主营业务回暖，2024年前三季度收入同增约6%，单季度同增约29%。

- 小分子原料药CDMO实现营收19.68亿元，占整体营收92.61%，剔除大订单影响后同增3%。

- 制剂CDMO实现营收1.01亿元，占整体营收4.75%，同增约65%。

- CGT业务实现营收4002万元，同增约27%。

- 多肽与寡核苷酸及ADC业务收入1304万元。

3. **地区收入表现**： - 海外收入15.48亿元，剔除大订单同增约10%。

- 国内收入5.78亿元，同比下降约2%。

4. **订单情况**： - 截至2024Q3公司在手订单同比保持40%以上增长，全年有望延续增长态势。

5. **盈利能力**： - 2024Q3毛利率约31.09%，环比提升9.28个百分点。

- 盈利能力逐季度改善，费用控制良好。

- 财务/管理/销售/研发费用率分别变化为+5.98/-2.89/-1.58/+0.23个百分点。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为29.28/33.86/38.11亿元。

- 归母净利润预计为-1.89/0.50/1.45亿元。

- 对应2025-2026年PE分别为203.14/70.47倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 订单需求不及预期。

- 地缘政治加剧。

- 新兴业务发展不及预期等风险。

以上信息为投资决策提供了重要参考依据。