司南导航：西南证券-司南导航-688592-高精度上游引领者，新兴业务加速布局-250908

投资标的：司南导航（688592） 推荐理由：公司上半年营业收入增长41.82%，核心业务盈利能力改善，持续布局无人机、智能驾驶及物联网等新兴业务，未来业绩有望提升，建议关注其在高精度卫星导航领域的市场拓展潜力。

- 司南导航2025年中报显示上半年营业收入达1.71亿元，同比增长41.82%，但归母净利润为-272.34万元，主要受毛利率下降和股份支付增加影响。

- 公司在高精度卫星导航领域持续拓展，布局无人机、智能驾驶和物联网新兴业务，预计未来三年营收和净利润将稳步增长。

- 投资建议关注公司技术储备和市场扩展，但需警惕技术替代、市场竞争和核心人才流失等风险。

司南导航在2025年中报中报告，上半年营业总收入为1.71亿元，同比增长41.82%，归母净利润为-272.34万元。

经营活动现金净流入为-6065.91万元，较去年同期改善。

预计2024年营收为4.13亿元，但归母净利润将下降至-3305万元，主要因毛利率下降和销售及研发费用增加。

公司中标1.45亿元的GNSS/MET水汽观测站采购项目，预计将对2025-2026年业绩产生积极影响。

产品包括高精度GNSS芯片、核心板卡/模块和接收机等，应用于智能驾驶和数字施工等领域。

公司在无人机领域推出K8、K9系列模块，在智能驾驶领域开发了K802A、K902A模块，已融入上汽等企业的生态链。

此外，公司在物联网领域也有布局，提供高精度PVTA传感器支持。

盈利预测显示，预计2025、2026和2027年营业收入分别为5.4亿元、6.9亿元和8.5亿元，归母净利润分别为1492万元、4317万元和6242万元，EPS分别为0.19元、0.54元和0.78元，对应PE分别为259倍、89倍和62倍。

建议关注公司的产业布局和技术储备，但需注意技术替代、市场竞争、出口业务受阻和核心技术人员流失等风险。