佛山照明：华西证券-佛山照明-000541-收入稳健增长，盈利水平稳中有升-240505

投资标的：佛山照明 推荐理由：公司收入稳健增长，盈利水平稳中有升，车灯模组项目预计将为公司带来新增年均营业收入6.4亿元，同时公司研发投入增加，强化核心技术布局，未来发展潜力可期。

1. 佛山照明2024年一季度收入稳健增长，归母净利润水平稳中有升，主要受车用照明等业务驱动增长的影响。

2. 公司计划车灯模组项目建设期为4年，预计达产后可实现新增年均营业收入6.4亿元。

3. 销售毛利率和净利率有所增加，但费用率也有所上升，主要因为市场拓展和研发投入增加。

投资建议维持盈利预测，风险提示包括行业竞争加剧、订单获取不及预期等。

1. 公司发布2024年一季报，24Q1营业总收入25亿元（YOY+15%），归母净利润0.84亿元（YOY+26%），扣非后归母净利润0.77亿元（YOY+29%） 2. 预计收入增长主因车用照明等业务驱动增长，车灯模组项目达产后可实现新增年均营业收入6.4亿元 3. 24Q1销售毛利率18%(YOY+1pct)，销售净利率4.6%(YOY+0.4pct) 4. 24Q1销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.9、+0.01、+0.7、-0.8pct 5. 公司为拓展市场，支付产品销售的业务宣传及广告费增加，研发费用投入增加或因公司将加大研发投入，强化照明核心技术和原创技术布局和攻关 6. 预计2024-2026年公司收入为102、112、123亿元，归母净利润为3.7、4.6、5.3亿元，对应EPS分别0.24/0.30/0.34元 7. 风险提示：下游行业景气度不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。