电力设备与新能源行业：国元证券-电力设备与新能源行业2025年度策略：否极泰来，春暖花开-250125

- 光伏行业面临供给侧优化，硅料和电池有望涨价，相关企业如协鑫科技、晶澳科技值得关注。

- 风电市场将迎来海风装机高增，主机厂和海缆企业如金风科技、东方电缆前景乐观。

- 新能源车销量持续增长，固态电池等新技术将推动行业复苏，关注宁德时代等领先企业。

- 风险因素包括市场竞争、原材料价格波动及政策风险。

报告总结： 1. 光伏行业：全球光伏装机规模稳步提升，供给侧出现深刻变化。

预计硅料和电池价格将率先上涨，实现利润修复，辅材材料优化和海外出口有望创造盈利空间。

新技术如BC渗透率提升值得关注。

2. 风电行业：海风装机将快速增长，预计2024年Q3后风机招标价格企稳回升，产业链各环节将迎来业绩丰收期，尤其是海缆和塔筒/管桩行业。

3. 新能源车：2024年销量预计达1286.6万辆，渗透率突破40%。

行业过剩产能加速出清，技术创新不断，固态电池和新型硅碳技术有望大规模应用。

投资建议： - 光伏：关注具备技术和成本优势的硅料、电池企业，以及辅材企业。

- 风电：关注主机厂、海缆企业及相关零部件企业。

- 锂电：关注受益于原材料价格低位的电池及结构件企业，以及行业复苏的领军企业。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动、国际贸易摩擦、技术进展不及预期、新能源政策风险和消纳风险。

投资标的及推荐理由： 光伏领域： 1. 协鑫科技、钧达股份、晶澳科技：具备技术及成本优势的头部硅料、电池组件企业。

2. 隆基绿能、爱旭股份、广信材料：在BC、HJT生产设备环节与贱金属浆料、电镀铜等方面研发、实证进度领先的企业。

3. 阳光电源、通润装备：受益于光伏主产业链供给侧优化和储能需求旺盛的高景气度辅材企业。

风电领域： 1. 金风科技、明阳智能、运达股份：国内主机价格企稳回升，出口市场逐步打开，整体盈利能力持续提升的主机厂。

2. 东方电缆、中天科技、亨通光电：海缆环节具有较高壁垒，深远海趋势带动海缆电压等级、技术壁垒的提升。

3. 泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工：海上风电装机加速，带动塔筒/管桩行业的高景气。

4. 振江股份、盘古智能：关注出口业务毛利高，打入海外核心主机厂的细分零部件领先企业。

锂电领域： 1. 宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技、科达利、震裕科技：关注成本端受益于上游原材料价格低位，盈利稳定的电池及结构件环节。

2. 湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、贝特瑞、恩捷股份、星源材质：优先受益于行业复苏的领军企业。

3. 硅烷科技、和远气体、元力股份、圣泉集团、天奈科技、道氏技术、硅宝科技、日播时尚：新型硅碳负极材料兼顾高能量与快充，适配于固态电池体系，未来可期的产业链相关标的。