东方雨虹：华西证券-东方雨虹-002271-25Q1内控见效，渠道优化+风险释放迎接新征程-250504

投资标的：东方雨虹（002271） 推荐理由：公司渠道优化显著，C端和小B端收入稳健增长，经营性现金流大幅改善，海外业务加速布局将成为新的增长引擎。

尽管行业需求承压，预计未来收入和盈利能力将逐步恢复，维持“买入”评级。

- 东方雨虹2024年营收和净利润大幅下滑，但经营性现金流显著改善，显示出内控和渠道优化的成效。

- C端和小B端业务稳健增长，部分抵消了直销业务的下滑，预计未来将成为主要增长动力。

- 公司加快海外布局，预计未来几年将迎来新的增长引擎，维持“买入”评级，但仍需关注行业需求和原材料波动风险。

东方雨虹（002271）在2024年度报告中显示，公司实现营收280.56亿元，同比下降14.52%；归母净利润为1.08亿元，同比下降95.24%。

经营性现金流为34.57亿元，同比增加64.39%。

2025年第一季度，公司营收59.55亿元，同比下降16.71%；归母净利润1.92亿元，同比下降44.68%。

渠道结构优化成效显著，零售渠道和工程渠道合计收入235.62亿元，同比增加8.10%，占总营收比重提升至83.98%。

C端业务表现良好，营收102.09亿元，同比增加9.92%。

小B端实现营收133.54亿元，同比增加6.74%。

公司整体毛利率为25.8%，同比下降1.9个百分点，期间费用率提升至19.3%。

公司在2024年计提信用减值损失8.87亿元，资产减值损失1.79亿元，合计10.67亿元。

境外收入8.77亿元，同比增加24.73%。

预计2025-2027年营业收入分别为289.46亿元、315.58亿元、337.39亿元，归母净利润为13.47亿元、18.12亿元、22.68亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括需求不及预期、原材料波动、产能投放不足等。