东阿阿胶：信达证券-东阿阿胶-000423-24H1业绩高增长+库存周期处于低分位水平+首次启动中期分红-240822

投资标的：东阿阿胶（000423） 推荐理由：公司2024H1业绩高增长，归母净利润同比增长39.03%，阿胶系列产品销售强劲，库存周期处于低分位水平，毛利率提升，首次启动中期分红，注重股东回报，未来业绩稳健增长，具备良好的投资价值。

- 东阿阿胶2024年上半年营业收入27.48亿元，同比增长26.80%，归母净利润7.38亿元，同比增长39.03%。

- 阿胶系列产品表现强劲，销售增长33%，库存周期维持在低分位水平，毛利率提升至73.54%。

- 公司首次启动中期分红，每10股派发现金红利11.44元，预计未来三年收入和净利润将持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（H1）营业收入为27.48亿元，同比增长26.80%。

- 归母净利润为7.38亿元，同比增长39.03%。

- 扣非归母净利润为7亿元，同比增长42.79%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为12.95亿元，同比增长17.89%。

- 归母净利润为3.85亿元，同比增长28.01%。

2. **产品表现**： - 阿胶系列产品营收为25.51亿元，同比增长33%。

- 毛驴养殖业务收入为0.37亿元，同比下降42%。

- 其他药品及保健品收入为1.32亿元，同比下降12%。

- 阿胶块、复方阿胶浆、阿胶糕为核心产品，线上销售GMV同比增长超过30%。

3. **库存情况**： - 阿胶系列产品库存周期处于低分位水平：阿胶块3个月以内，复方阿胶浆80天以内，阿胶糕10天左右。

4. **盈利能力**： - 归母净利率提升至26.87%，同比提升2.36个百分点。

- 毛利率提升至73.54%，同比提升3.2个百分点。

5. **分红政策**： - 公司首次启动中期分红，每10股派发现金红利11.44元，总额约为7.37亿元，占2024年上半年归母净利润的99.77%。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为57亿元、65.69亿元、75.64亿元，同比增速分别约为21%、15%、15%。

- 预计归母净利润分别为14.9亿元、17.68亿元、20.94亿元，同比分别约增长30%、19%、18%。

- 对应当前股价PE分别为21倍、18倍、15倍。

7. **风险因素**： - 驴皮供应风险。

- 产品销售不及预期。

- 市场竞争加剧风险。

- 医保报销限制风险。

以上信息可以帮助投资者分析公司的财务健康状况、市场表现及未来前景。