国投证券-准备好！“高切低”-250223

1. 本周市场表现强劲，上证指数涨0.97%，成长风格优于价值风格，科技股特别是半导体和科创50指数持续走高。

2. 短期科技行情趋于过热，但中期依然看好AI科技产业的长期发展，交易情绪改善，结构性轮动扩大至汽车、军工等领域。

3. 风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化，需关注市场高切低的可能性提升。

本周市场表现积极，上证指数涨0.97%，沪深300涨1.00%，恒生指数涨3.79%。

成长风格优于价值风格，A股日均交易额上升至19140亿，显示出市场活跃度提升。

科技领域，尤其是半导体和科创50指数表现突出，创下924年以来新高。

短期科技行情趋于过热，但中期看好AI科技产业的发展。

根据卡洛塔佩雷斯的理论，科技投资可分为四个阶段：巨头、基础设施、产业链关键环节和供需缺口。

当前AI浪潮处于第二和第三阶段，巨头投资基础设施，半导体成为关键环节。

回顾科技行情，半导体引领，随后扩展至机器人和AI软件，市场内部轮动明显。

数据显示，A股高切低跟踪指标接近高点，表明高位行业与低位行业之间的收益差距加大，短期高切低的可能性提升。

同时，产业主题投资有效性指数回升至80.6%，接近2023年高点。

TMT指数成交额占比持续上升，反映出市场对科技股的关注。

总体来看，当前市场的赚钱效应改善，核心驱动力是风险偏好修复而非基本面。

大盘指数受到国内基本面支撑和海外美元回落的影响，结构性轮动扩展至汽车、军工、医药等领域。

市场情绪向好，A股躁动指数回升，表明“科技躁动”正在向“春季躁动”过渡。

未来一段时间，低位大盘指数获得超额收益的可能性提升，但需警惕国内政策和海外货币政策的潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 中期看好以半导体和科创50指数为核心的科技科创投资。

2. 短期科技行情逐渐走向过热，需关注高切低的可能性提升。

3. 风险偏好修复是本轮行情的核心驱动力，而非基本面。

4. 国内基本面修复为大盘指数提供支撑，美元指数回落则增强弹性。

5. 结构性轮动已扩散至汽车、军工、医药和电力设备等领域。

6. A股躁动指数上升，表明“春季躁动”正在形成，短期应积极判断。

7. 需关注国内政策和海外货币政策的变化风险。