水井坊：海通国际-水井坊-600779-公司半年报：Q2业绩回暖，关注旺季表现-240813

投资标的：水井坊（600779） 推荐理由：公司2024年上半年业绩回暖，白酒收入和高档酒销售增长显著，毛利率和净利率改善，市场费用收缩提升盈利能力。

预计未来三年EPS稳步增长，给予2024年20倍PE，目标价60.55元，维持“优于大市”评级。

- 水井坊2024年上半年实现营业总收入17.19亿元，同比增长12.6%，归母净利润2.42亿元，同比增长19.6%，Q2业绩显著回暖。

- 高档酒销售恢复增长，散酒贡献增量，Q2白酒收入主要由均价提升驱动。

- 盈利能力改善，销售费用率收窄，预计未来三年EPS持续增长，目标价60.55元，维持“优于大市”评级。

以下是从水井坊2024年半年报中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（1H24）营业总收入：17.19亿元，同比增长12.6%。

- 归母净利润：2.42亿元，同比增长19.6%。

- Q2单季营业总收入：7.85亿元，同比增长16.6%。

- Q2单季归母净利润：0.56亿元，同比增长29.6%。

2. **白酒业务**： - 1H24白酒收入同比增长6.5%，销量下降8.7%，均价上升16.7%。

- Q2单季白酒收入同比增长11.2%，主要由均价（ASP）驱动。

- 散酒收入显著增长，从0.06亿元增至0.43亿元。

3. **产品分布**： - 高档酒和中档酒1H24营收同比增长分别为6.1%和12.8%。

- Q2单季高档酒营收同比增长14.7%，中档酒营收同比下降43.6%。

4. **渠道表现**： - 经销商渠道继续驱动增长，2Q24新渠道/批发代理渠道收入分别同比下降5.9%和增长14.7%。

- 国内经销商数量减少5家，国外经销商数量保持不变。

5. **费用与盈利能力**： - 1H24毛利率同比下降1.5个百分点。

- 销售费用率同比下降2.2个百分点，主要因广告及促销费用减少。

- 归母净利率同比增长0.8个百分点至14.11%。

6. **现金流与合同负债**： - 2Q24销售收现7.65亿元，同比下降5.9%。

- 经营活动产生的现金流量净额为-2.9亿元。

- 合同负债为10.71亿元，预收款充足。

7. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为3.03元、3.58元和4.19元。

- 给予2024年20倍PE，目标价60.55元，维持“优于大市”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争激烈，高端化发展不及预期。

这些信息对于专业投资者评估公司业绩、行业前景及投资价值具有重要参考意义。