中航证券-金融市场分析周报（2024.12.09~2024.12.13）-241217

- 11月CPI同比上涨0.2%，主要受食品价格回落影响，PPI同比降幅收窄至2.5%。

- 出口增速大幅下降，内需疲软导致进口降幅扩大，但未来几个月出口可能加速。

- 信贷和社融新增低于预期，居民贷款改善是亮点，政策效果逐渐显现。

- 央行小幅净投放，资金价格小幅上行，关注年末资金面情况。

- 股市表现分化，消费行业表现强劲，政策层支持股市，内需和科技创新将成中期主线。

- 美元指数上行，因美国PPI超预期及主要经济体央行降息，市场对美联储政策预期增强。

本周金融市场分析报告总结如下： 1. **宏观经济环境**： - CPI和PPI数据显示，内需疲软、气温偏高和假日效应消退导致食品价格涨幅回落，CPI同比上涨0.2%，增速放缓。

PPI同比降幅收窄至2.5%，主要受工业品需求恢复的影响。

- 进出口方面，非美地区外需放缓，11月出口同比增长6.7%，降幅显著，进口同比下降3.9%。

2. **金融数据**： - 信贷和社融新增均不及预期，11月新增人民币贷款5800亿元，社融新增2.34万亿元，均低于市场预期。

居民贷款有所改善，特别是房贷同比新增转正。

3. **资金面分析**： - 央行本周进行了5385亿元逆回购操作，净投放1844亿元。

年末临近，资金价格小幅上行，需关注央行的支持情况。

4. **利率债市场**： - 政策面上，政治局会议提及“超常规逆周期政策调节”，市场对政策落地情况保持关注，利率大幅下行后，短期内降息空间有限。

5. **权益市场**： - 市场表现分化，消费风格较强，日均成交金额有所上升。

短期内，政策明确稳住股市，消费和科技创新有望成为中期主线。

6. **美元指数分析**： - 美国11月PPI数据超预期，美元指数上行。

多家主要经济体央行相继降息，市场对美联储保持利率不变的预期增加。

7. **风险提示**： - 需关注货币政策超预期收紧、经济复苏超预期导致债券收益率反弹的风险，及地方财政状况恶化带来的信用风险。