煤炭行业：德邦证券-煤炭行业周报：预期底部夯实，静待需求复苏-250323

- 煤炭行业在宏观预期改善下，价格有望震荡反弹，尤其是焦炭和钢铁需求逐步恢复。

- 2025年煤炭价格预计呈U型走势，夏季旺季可能再度上行，行业供需格局将优化。

- 投资建议关注双焦弹性、优质分红和长期增量的相关企业，风险在于经济复苏进度和海外需求的不确定性。

本周煤炭行业周报指出，煤焦钢产业链的底部正在夯实，市场静待需求复苏。

京唐港主焦煤价格保持在1380元/吨，焦煤供给小幅下降，焦企利润处于盈亏平衡边缘。

第十一轮焦炭提降落地后，焦炭价格累计下降550-605元/吨，但部分钢厂复产，铁水产量反弹，螺纹钢需求有望快速释放。

短期来看，煤焦钢价格在宏观预期改善下有望震荡反弹，政策支持将推动钢铁行业重塑，需求预期可能支撑价格坚挺。

煤价小幅下跌的原因包括供暖季结束、终端需求不足等，但进口煤减量及行业自律倡议可能会止跌回稳。

中长期观点认为，动力煤价格将呈现U型走势，预计在2025年需求反弹将推动价格上行。

投资建议集中在双焦弹性、优质分红和长期增量的企业，推荐关注潞安环能、陕西煤业等。

同时，风险提示包括国内外经济复苏进度不及预期及原油价格下跌对煤化工产品的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. **双焦弹性**： - 推荐标的：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团。

- 关注标的：山西焦煤、冀中能源。

- 推荐理由：在煤焦钢产业链利润逐步修复的背景下，这些公司有望受益于焦煤和焦炭价格的反弹。

2. **优质分红**： - 推荐标的：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际。

- 关注标的：中国神华。

- 推荐理由：这些公司具备良好的分红能力，预计将为投资者提供稳定的收益。

3. **长期增量**： - 推荐标的：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源。

- 关注标的：盘江股份、陕西能源、苏能股份。

- 推荐理由：在政策支持和市场需求逐步恢复的情况下，这些公司预计将实现长期增长和增量。

风险提示包括：国内经济复苏进度不及预期、海外需求恢复不及预期、原油价格下跌拖累煤化工产品价格。