路德环境：天风证券-路德环境-688156-23年白酒糟生物饲料营收占比首超50%，24年30万吨新产能在建中-240426

投资标的：路德环境 推荐理由：公司处于废弃物循环利用产业发展历史机遇中，白酒糟生物饲料业务营收占比超过50%，并且在建30万吨新产能。

未来业绩有望随产能增长，具备较大潜力助力公司业绩增长。

1、公司白酒糟生物饲料业务营收占比首次超过50%，未来产能扩张有望带动业绩增长。

2、国家政策推动废弃物循环利用产业发展，公司处于产能快速扩张期，未来业绩有望随之增长。

3、投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年公司营收和净利润有望稳步增长。

1. 公司24年白酒糟生物饲料营收占比首次超过50%，销量同比增长28%。

2. 公司24年Q1实现总营收0.68亿元，同比增长21.90%，环比降43.09%；归母净利润0.06亿元，同比增长54.15%，环比增长827.66%。

3. 公司是国内率先进入高含水废弃物处理与利用领域的科技型专业化环保企业之一，专注于食品饮料糟渣、高浓度酿造水、无机固废资源化利用的技术研发、成果转化和产业应用。

4. 公司已公布合计174万吨酒糟年处理量，对应66万吨/年饲料产能规划，其中已投产饲料产能合计17万吨/年，2024年在建产能合计30万吨/年。

5. 公司营收中56.05%由白酒糟生物发酵饲料业务贡献，对应1.97亿元，同比增24.22%，销量达9.33万吨，同比增27.63%。

6. 预计2024-2026年，公司实现营收5.04/8.23/12.82亿元，归母净利润0.48/0.95/1.63亿元，2024年4月26日股价对应PE为31/16/9x，维持“买入”评级。