中诚信国际-2024年4月城投行业运行分析：城投债净融资转负信用利差继续收窄，低利率环境下关注城投境外债投资机会-240401

1. 城投债利差持续收窄，低利率环境下关注境外债投资机会，需关注城投基本面和偿债能力。

2. 城投债发行规模下降，净融资转负，交易所发行审核通过率上升，发行成本环同比均下降。

3. 二级市场交易规模下降，各期限等级信用利差全面收窄，城投境外债发行规模下降，发行利率下行。

债券标的：城投债 操作建议：优选经济财政实力强、区域融资环境好、年内债务到期压力小的优质区域及主体，适当拉长久期；可谨慎关注化债支持力度较大、进展顺利区域的弱资质主体信用资质反弹机会；在城投境内债收益率偏低情况下，可布局收益相对较高的城投境外债市场。

理由：当前经济修复仍面临多重制约，4月新增社融转负后降准降息预期强化，预计债券收益率中枢将继续低位波动。

资产荒持续演绎及化债进程推进下，城投债利差或进一步压缩，但压缩空间将收窄，需更加关注城投基本面和偿债能力。