华策影视：中邮证券-华策影视-300133-影视剧基本盘稳健，关注算力及AI业务进展-250701

投资标的：华策影视（300133） 推荐理由：公司长短剧业务稳健增长，毛利率回升，海外市场拓展迅速，新算力业务具备发展潜力。

预计2025年营业收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

风险包括政策监管和市场需求波动。

- 华策影视2024年营业收入和净利润有所下降，但2025年一季度收入大幅增长，显示主业稳健。

- 公司在长短剧市场和海外市场持续拓展，同时新算力业务具备发展潜力。

- 投资建议为“买入”，预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长，风险主要来自政策和市场需求变化。

华策影视在2024年实现营业收入19.39亿元，同比下降14.48%；归母净利润2.43亿元，同比下降36.41%。

2025年一季度，公司营业收入为5.86亿元，同比增长231.96%；归母净利润0.92亿元，同比增长206.9%。

2024年电视剧制作收入为11.94亿元，同比下降24.91%；电视剧版权发行收入3.79亿元，同比下降6.99%。

公司综合毛利率为31.07%，同比增加2.57个百分点，显示出回升趋势。

2025年，公司计划开机电视剧8部，计划上映电影8部，整体项目储备充足。

在海外市场方面，2024年公司实现海外收入1.88亿元，占比9.68%，同比增加43.72%。

公司自2022年进入短剧市场以来，微短剧业务快速发展。

2025年，华策影视将继续扩充微短剧专业人才和团队，提升短剧产能，并加大对算力及模型的投入。

公司在算力业务方面已设立专门团队，并成立全资子公司，重点发展智算服务。

预计大模型的应用将有效提升内容制作效率，降低制作成本。

投资建议方面，预计2025/2026/2027年公司营业收入将分别为30/33/37亿元，归母净利润为4.49/5.04/5.65亿元，对应的EPS为0.24/0.27/0.30元，给予“买入”评级。

风险提示包括政策监管风险、市场需求降低风险、市场消费偏好转移风险和海外政策变化风险。