长城证券-宏观经济研究：五月全球大类资产配置月报-240428

1. 美国“二次通胀”风险增加，市场利率回升，美联储或转鹰，影响需求增长速度。

2. 国内经济存在结构性问题，股市可能以震荡为主，美元或将延续升值趋势。

3. 美债利率回升，欧洲多国利率跟随上涨，黄金处于牛市，原油价格可能出现小幅调整。

1. 宏观经济：美国“二次通胀”风险增加，地缘政治冲突扰动全球经济。

2. 美国经济：利率回升，美股上涨速度放缓，美联储或转鹰，影响消费和投资增速。

3. 国内经济：存在结构性问题，部分工业企业议价能力和盈利环境需提高。

4. 汇率：美元可能继续升值，亚洲国家及欧元表现相对较弱。

5. 股市：美国经济周期转向滞胀期，股市震荡为主，欧洲市场风险偏好提升，日股与美股走势同步。

6. 债市：国内政府债发行加速，可能对资金面带来扰动，美债利率回升影响欧洲多国利率。

7. 商品：黄金处于牛市，国际冲突缓和后，美联储加息或将成为下一阶段影响因素。

预计原油价格小幅调整，铜价短期震荡走高，全球制造业回暖推动铜价上涨。

8. 全球大类资产配置：指数下跌至103.5762，风险提示包括国内宏观经济政策不及预期、海外经济衰退、大宗商品价格波动、美联储货币政策超预期。