纺织服装行业：华西证券-纺织服装行业周报：LULU24Q4超市场预期，但预计FY25指引低于市场预期-250328

- 健盛集团和申洲国际的2024年业绩超出市场预期，但锦泓集团收入下降，主要受线上销售和客流减少影响。

- Lululemon的业绩表现强劲，24Q4收入和净利均增长，FY25指引略低于市场预期。

- 行业内运动品类销售增长显著，特别是在抖音和天猫平台，整体市场仍具备增长潜力。

本周纺织服装行业周报主要聚焦于几家公司的业绩公告及市场动态。

健盛集团2024年实现收入25.74亿元，同比增长12.81%，归母净利3.25亿元，同比增长20.15%。

申洲国际2024年收入286.63亿元，同比增长14.67%，归母净利62.41亿元，同比增长36.94%。

锦泓集团2024年收入43.95亿元，同比下降3.29%，归母净利306万元，同比增长2.90%。

Lululemon第四季度收入36亿美元，同比增长13%，净利7.5亿美元，同比增长12%，业绩超出市场预期。

行业动态方面，近期出口制造企业受加税、复工延迟及高基数影响股价调整，建议关注海外布局高的公司。

商务部将美国PVH集团列入不可靠实体清单，可能使国内高端休闲品牌受益。

线上销售数据显示，运动品类在2025年2月维持高增速，特别是在天猫和抖音平台。

棉花价格方面，中等进口棉价格指数上涨2.14%，中国棉花3128B指数为14864元/吨，较年初上涨1.05%。

行业新闻包括百丽获得Champion大中华区经营权，香奈儿收购GreyMer多数股权等。

风险提示包括汇率波动、原材料价格波动及系统性风险。

投资标的及推荐理由： 1. 浙江自然：主业拓新客户，并且两个新品类开始放量，有望受益于本轮加税份额提升。

2. 开润股份：箱包及服装在印尼和印度的产能占比高达70%，预计2025年仍存在超预期的可能性。

3. 康隆达：越南产能在2024年第三季度开始放量，能够在加税背景下抢占市场份额。

4. 波司登：估值约为24年10倍，预计利润端在2024年第四季度会好于预期，受到减值和奖金等一次性影响的支撑。

5. 报喜鸟：同样在24年估值约为10倍，存在较大的利润弹性。

6. 赢家时尚：具备较大的利润弹性，值得关注。

此外，随着美国PVH集团被列入不可靠实体清单，CK和TOMMY HILFIGER品牌若退出中国市场，可能会使国内高端休闲品牌如HAZZYS和比音勒芬等受益。