心脉医疗：国金证券-心脉医疗-688016-价格调整短期业绩承压，海外市场拓展加速-250120

投资标的：心脉医疗（688016） 推荐理由：公司在主动脉及外周介入领域具备竞争力，预计未来业绩逐步恢复，创新产品推动增长，海外市场拓展加速。

员工持股计划显示发展信心，未来净利润有望实现较高增速，维持“买入”评级。

- 心脉医疗预计2024年收入和净利润同比增长0%-10%，但Q4业绩承压，主要受产品价格调整影响。

- 公司创新产品销量增长迅速，海外市场拓展加速，预计2024年海外销售收入超过1.5亿元。

- 新员工持股计划设定高增长目标，显示公司对未来发展的信心，维持“买入”评级。

心脉医疗（688016）发布了2024年度业绩预告，预计收入为11.88亿元至13.06亿元，同比持平至增长10%；归母净利润为4.93亿元至5.41亿元，同比持平至增长10%。

单季度第四季度预计收入为2.18亿元至3.36亿元，同比下降27%至增长13%；归母净利润预计为-0.61亿元至-0.12亿元。

短期内，产品价格调整导致业绩承压，但未来有望逐步恢复。

2024年，公司多款创新产品如Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统和Fontus分支型术中支架系统的入院家数及终端植入量均增长较快。

然而，下半年国内市场环境变化，部分主动脉支架产品通过医保局谈判降价，影响全年销售额增速及利润。

在国际市场方面，公司加大了海外市场推广力度，2024年海外销售收入预计超过1.5亿元，收入占比持续提升。

公司还在推动主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入与推广，并积极推动新产品在欧洲和日本的上市前临床试验。

2024年12月，公司公布新一期员工持股计划，设定了高增长目标，要求2025年净利润不低于6亿元，2025-2026年净利润累计不低于13.2亿元，2025-2027年净利润累计不低于21.84亿元，利润逐年同比增速目标在20%。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为5.03亿元、6.15亿元、7.89亿元，同比增长2%、22%、28%；每股收益（EPS）分别为4.08元、4.99元、6.40元，现价对应市盈率（PE）为27倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。

风险提示包括医保控费政策风险、新产品研发不达预期风险、产品推广不达预期风险及海外贸易摩擦风险。