食品饮料行业：天风证券-食品饮料行业周报：春节板块整体符合预期，重视大众品结构性机会-250210

- 春节期间食品饮料板块整体表现符合预期，白酒板块维持平稳，关注估值修复机会。

- 啤酒和饮料需求反馈积极，重啤面临量利承压，调味品企业有望享受成本红利。

- 短期大众品机会优于白酒，建议关注三只松鼠、青岛啤酒等标的，风险包括供过于求和需求疲软。

本周（2月5日-2月7日）食品饮料板块整体表现平稳，沪深300上涨1.98%，食品饮料板块微跌0.10%。

白酒板块小幅上涨0.13%，春节期间动销符合预期，但市场资金流向AI/TMT概念，导致白酒板块估值修复机会较弱。

建议关注五粮液、山西汾酒等标的。

啤酒和饮料板块表现不佳，重啤发布业绩快报，预计营业收入和净利均有所下降，但春节期间饮料需求反馈积极。

调味品企业因原材料成本下降有望享受利润弹性，建议关注相关企业。

零食板块持续回调，面临基数压力。

整体来看，短期大众品机会优于白酒，建议关注餐饮供应链、休闲零食和乳制品等领域的投资机会，重点推荐三只松鼠、盐津铺子等。

风险提示包括供过于求、食品安全风险和市场竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 推荐标的：五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘 - 推荐理由：春节期间动销表现符合预期，当前白酒板块估值处于相对低位（PE-TTM为18.51X），关注估值修复机会。

节后酒企动销与回款进度未超预期，短期催化相对偏弱，建议关注价值主线与弹性主线的酒企。

2. 啤酒与饮料板块： - 推荐标的：王老吉、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、东鹏饮料 - 推荐理由：春节饮料需求反馈积极，娃哈哈订单量超过去年同期，重啤业绩承压但将加速开拓非现饮市场，饮料行业整体表现向好。

3. 调味品板块： - 推荐标的：安琪酵母、涪陵榨菜 - 推荐理由：部分调味品企业原材料成本下降，有望享受成本红利，利润弹性释放。

4. 零食板块： - 推荐标的：三只松鼠、盐津铺子、甘源食品、有友食品、日辰股份、中炬高新 - 推荐理由：尽管零食板块近期回调，但随着传统渠道改进与新渠道的拓展，后续有望实现双位数增长。

总体来看，短期大众品机会或优于白酒，因其库存相对低且受春节旺季影响备货需求增加。

建议关注餐饮供应链、休闲零食、乳制品等方面的机会。

风险提示包括供过于求、食品安全风险、需求疲软及市场同质化竞争加剧。